Varför sälja teknologigiganterna?

Idag sålde jag alltså mina aktier i Apple, Google och Microsoft. Egentligen har jag inte så mycket nytt att kommentera detta med, annat än vad jag fick med i mitt inlägg från april där jag kommenterade hur det var att äga dessa bjässar.

Det som har hänt över tiden sedan i april är att jag fortsätt väga risk/reward-kalkylen, att Microsoft köpt Nokia samt att aktierna stigit något i pris. Slutkalkylen blev en kursvinst på cirka 10 procent, till det kom utdelningar på ytterligare ett par procent. Över 18 månader har det varit en ok avkastning, men oj vilken gungig resa.

Jag har inget emot att börspriser svajar, så länge min bild av bolagen känns stabil. Men i Apples, Googles och Microsofts fall får man ofta anledning att fundera över bolagens verksamhet och dess stabilitet. Är Apples nästa produktfamilj lika het som den förra? Kan Microsoft hålla proffssidan trots att man har så svårt hos konsumenterna? Kommer Google bränna varenda öre från sin fantastiska annonsverksamhet på lattjo projekt och mastodontförvärv? Med andra ord känns risken i min egen värdering ovanligt hög i dessa bolag. Detta ville jag delvis kompensera med diversifieringen men jag har gradvis känt mig mindre trygg med den.

Alla de goda skälen för min investering finns kvar men jag har själv börjat värdera motargumenten högre. När man istället köper Industrivärden, Investor och Castellum känns det okomplicerat. Som det ska vara.

Windows 3.11, med minröj!

Inköp Industrivärden, Investor & Castellum

Pengarna som försäljningen av teknologiportföljen inbringade sattes omgående i arbete. Amerikansk teknologisk flärd byttes mot smågrå svenska verksamheter.

Det som köptes var 460 Castellum för 91,80 kronor styck, 300 Industrivärden C för 117,20 kronor per styck samt 190 Investor A för 189,00 kronor styck. Efter denna rockad ser portföljen ut så här:

Bolag/aktie	Antal	Portföljandel
Handelsbanken		25 %
Handelsbanken A	1 420
Handelsbanken B	2 045
Hennes & Mauritz	2 740	21 %
Swedbank	2 887	12 %
Industrivärden C	2 950	10 %
Investor A	1 390	7 %
Sampo	740	6 %
AP Möller Maersk A	3	5 %
Castellum	1 810	5 %
Fortum	1 100	4 %
Lundbergföretagen	408	3 %
Wal-Mart Stores	120	2 %
Johnson & Johnson	95	1 %

Portföljens marknadsvärde är nu 3,6 miljoner kronor efter en nedgång de senaste dagarna. Antalet bolag i portföljen ligger på 12 vilket jag tycker är rimligt.

Jag förväntar mig inte att flytten från amerikanska teknologiaktier till investmentbolag och fastighetsbolag ska ge något snabbt uppsving i värderingen, men förmodligen en lite jämnare resa. Då talar jag inte om börskursen utan om de strategiska lappkast som teknologiföretagen måste ägna sig åt. Utdelningsnivån stiger också och hamnar över 150 000 kronor om bolagen behåller årets nivå.

Jag gjorde också ett depåskifte för mina äldre Maersk-aktier idag och realiserade en gammal förlust, vilket kvittar den skatt vinsten på teknologiaktierna utlöste. Detta påverkar mina anskaffningsvärden i Maersk men jag har inga planer att ändra det innehavet idag.

Försäljning Apple, Google & Microsoft

Jag bedömer löpande alla innehaven i portföljen och efter en tids funderande beslutade jag mig i helgen att sälja av min "teknologiportfölj". Jag kommer att kommentera mer omkring varför i ett senare inlägg, men för nu konstaterar jag bara att 10 Apple-aktier såldes för 476,57 dollar per styck, 8 Google för 871,81 dollar per styck och 170 Microsoft-aktier såldes för 32,75 dollar per styck. Dollarkursen just nu är 6,41 kronor, men exakt vad den var vid försäljningen framgår inte förrän jag fått avräkningsnotan.

Jag har inte klivit "ur marknaden" utan har återinvesterat likviden, återkommer strax med vad.

Rapport från Hennes & Mauritz

Idag kom H&M med sin niomånadersrapport för perioden december 2012 till augusti 2013, och plötsligt var det pukor och cymbaler överallt. Strax söder om sju procent slutade dagens omvärdering av börsens högst värderade bolag. Vad har egentligen hänt?

• Jämfört med motsvarande kvartal förra året ökade vinsten per aktie från 2,19 kronor till 2,68 kronor, en ökning om 22 procent
• Bruttomarginalen steg från 58,2 procent till 58,8 procent
• Försäljningen har ökat med 12 procent, varav två procentenheter i jämförbara enheter (butiker som varit öppna hela detta kvartal och hela motsvarande kvartal för ett år sedan)

Allt detta är ju väldigt trevligt. Men klädbranschen är inte bara modeberoende utan även väderberoende, vilket innebär att väderomslag enkelt kan skjuta försäljning (och resultat) fram och tillbaka över månads- och kvartalsgränser. För att minska effekterna av sådana tillfälliga effekter kan man istället kika på niomånaderssiffrorna:

• Resultatet per aktie sjönk från 7,00 kronor till 6,97 kronor
• Försäljningen ökade med 8 procent men sjönk med 2 procent i jämförbara enheter

Inte fullt så muntert alltså. Detta säger en del om hur börsen av idag värderar aktier.

Låt oss leka med tanken att Stefan Persson ägde 100 procent av den onoterade koncernen H&M och satt i förhandlingar med, låt oss säga Inditex, om en försäljning av hela bolaget. Tror någon där ute att om Stefan skulle slänga upp den här rapporten under förhandlingen med frasen "innan vi går vidare vill jag att ni kikar på vår purfärska rapport", så skulle Inditex höja budet med 7 procent? Inte en chans är min bedömning. Hela mekanismen som flyttar ett bolags värde så hastigt på så lite information måste bygga på någon eller båda av följande principer:

1. Extrapolering. Man drar en linje från föregående kvartals resultat/nyckeltal genom detta kvartals och sedan vidare och antar att framtiden beskrivs av denna trevliga linje, eftersom den sluttade lite neråt igår och lite uppåt idag är ju 7 procent småpotatis
2. Greater fool-tänkande. Jag gillar den här rapporten, imorgon kommer någon att gilla den lite mer och då kan jag dumpa mina aktier på honom eller henne

Oavsett om orsaken är någon av dessa, eller om jag är helt snett på det hela och sju procent är fullt rimligt så är prisförändringen ett faktum. Grattis till er som tänker sälja inom kort och beklagar till er som tänkte er att köpa.

Inköp Castellum

Som jag antydde i gårdagens inlägg om bevakningslistan valde jag idag att öka något i Castellum. Jag köpte ytterligare 150 aktier till priset 92,25 kronor per styck. Jag fick ett tips om norska Yara som jag inte kunde avfärda direkt, bolaget ser billigt ut. Jag vill dock gräva lite mer och förstå varför priset ligger så lågt och varför jag tycker ett högre pris är motiverat innan jag slår till.

Så här ser portföljen ut efter dagens inköp:

Bolag/aktie	Antal	Portföljandel
Handelsbanken		26 %
Handelsbanken A	1 420
Handelsbanken B	2 045
Hennes & Mauritz	2 740	20 %
Swedbank	2 887	12 %
Industrivärden C	2 650	9 %
Investor A	1 200	6 %
Sampo	740	6 %
AP Möller Maersk A	3	5 %
Fortum	1 100	4 %
Castellum	1 350	3 %
Teknologiportfölj		3 %
Apple	10
Google	8
Microsoft	170
Lundbergföretagen	408	3 %
Wal-Mart Stores	120	2 %
Johnson & Johnson	95	1 %

Portföljens marknadsvärde är nu 3,7 miljoner kronor. Det börjar bli svårt att hitta aktier som är direkt köpvärda. Jag väntar mig inga kursmirakel från Castellum men en hygglig totalavkastning över tid som med råge överstiger den säkra räntan.

Bevakningslistan uppdaterad

Jag har uppdaterat och återpublicerat min bevakningslista från Google Docs, klicka på den här länken för att komma till listan. För att förstå hur bevakningslistan fungerar och vad jag använder den till så rekommenderar jag att du läser det här inlägget.

- Det där ser billigt ut! - Var då?

Som vanligt är jag på kollisionskurs med marknaden kring teknologiaktierna, jag anser att Apple är billig och Google dyr idag, men som grupp betraktad är portföljen rätt prissatt.

Som synes är det ganska få aktier som ligger under 100 procent, dvs. är direkt köpvärda enligt mitt sätt att se det. Förutom teknologiaktier är det endast Handelsbanken, Industrivärden, Maersk och Fortum som kvalar in, i den ordningen. Maersk och Fortum har värderats upp en bit av aktiemarknaden på sistone medan Handelsbanken och andra banker har nervärderats. Av hänsyn till portföljsammansättningen talar ändå det mesta för att det blir ytterligare Castellumaktier när månadens inköp ska göras.

Att prata ekonomi

När två av mina bloggkollegor, Brachyura och Jobb & Firma, skriver om att tala ekonomi med sin omgivning kan jag ju haka på temat med mina egna erfarenheter.

Det är lika bra att säga som det är. Jag har personligen misslyckats totalt i detta. Med min fru har diskussionsnivån nått så långt att hon har hygglig koll på våra totala tillgångar. Hon litar på min förmåga att tjäna och investera pengar och frågar mig ibland när hon vill köpa aktier eller fonder, men djupare än så har vi inte kommit.

Med kollegor undviker jag det totalt, jag vill inte ge någon inblick i min situation och därför skulle varje försök till samtal bli ganska svävande och ointressant.

Med nära vänner har jag gjort några försök genom åren att prata lite ekonomi, men jag tycker det faller på lite olika punkter:

• När någon säger att de inte är intresserade av investeringar som ger mindre än 50 procent om året, eller "jag kan göra 70 procent på börsen", där det senare är ett verkligt citat
• Jag har kommit en bit på vägen med min ekonomi, så folk upplever mig som skrytsam, då är det bara att backa och börja prata om något annat
• Folk är uppenbart helt uppslukade av konsumtion, hus, två bilar, sommarhus, hög levnadsstandard och hög belåning. Då har jag lite svårt att leva mig in i situationen och diskussionen blir snarast om prylarna än om ekonomin.

De absolut intressantaste och vettigaste ekonomidiskussioner jag någonsin haft har varit i kommentarfältet till den här bloggen. Det är såklart kul att ha så kunniga och intresserade läsare, men samtidigt ett litet underbetyg till den egna sociala sfären.

Utdelningar Johnson & Johnson och Microsoft

I dagarna kom både Johnson & Johnson och Microsoft med sina kvartalsutdelningar. J&J delade ut 66 cent som växlades till 4,32 kronor. Microsoft delade ut 23 cent som växlades till 1,50 kronor.

Årets utdelningar hittills sammanfattas i tabellen nedan. Alla belopp i svenska kronor före skatt.

Datum	Aktie	Antal	Utdelning	Totalt
13-09-13	Microsoft	170	1,50	256
13-09-12	Johnson & Johnson	95	4,32	410
13-09-04	Wal-Mart	120	3,11	373
13-08-19	Apple	10	19,90	199
13-06-14	Microsoft	170	1,49	253
13-06-12	Johnson & Johnson	95	4,31	410
13-06-05	Wal-Mart	120	3,10	372
13-05-21	Apple	10	20,35	204
13-05-16	Industrivärden	2 085	5,00	10 425
13-05-02	Sampo	740	11,55	8 545
13-04-30	Hennes & Mauritz	2 740	9,50	26 030
13-04-23	AP Möller-Maersk A	3	1 370,30	4 111
13-04-23	Investor A	1 200	7,00	8 400
13-04-19	Fortum	1 000	8,52	8 518
13-04-16	Lundbergföretagen	408	4,30	1 754
13-04-05	Wal-Mart	120	3,04	365
13-03-28	Swedbank A+Pref	2 887	9,90	28 581
13-03-28	Handelsbanken A+B	3 465	10,75	37 249
13-03-27	Beijer Alma	98	7,00	686
13-03-15	Microsoft	170	1,47	250
13-03-14	Johnson & Johnson	95	3,90	370
13-02-15	Apple	10	16,80	168
Summa				137 929

Därmed är kvartalsutdelningarna för det här kvartalet klara, nästa företag att dela ut lär bli Apple om ett par månader.

Inköp Castellum

Jag har varit ute efter att öka mängden fastigheter i portföljen under flera år men inte hittat något som jag tyckt liknat ett köpläge. När sedan ett av mina favoritbolag i sektorn visade sig komma ner till åtminstone rimliga nivåer så valde jag idag att slå till och investera en del av årets utdelningar. Därmed köptes alltså 1 200 Castellum-aktier in för priset 91,70-91,75 kronor styck. Detta är inte ett fyndpris utan ganska mitt i prick vad jag anser är ett rimligt pris, men jag tror Castellum kan ge en rimlig och trygg avkastning över lång tid.

Om konjunkturen är på väg upp som många bedömare tror kommer säkert räntan att stiga vilket drabbar fastighetsbolagen, samtidigt kan säkert beläggningen öka ytterligare och hyresnivåerna justeras något. De som sålde aktierna till mig oroar sig säkert mer för det första. Direktavkastningen är hygglig på 4,3 procent och den ser uthållig ut.

Så här ser portföljen ut efter dagens inköp:

Bolag/aktie	Antal	Portföljandel
Handelsbanken		26 %
Handelsbanken A	1 420
Handelsbanken B	2 045
Hennes & Mauritz	2 740	19 %
Swedbank	2 887	12 %
Industrivärden C	2 650	9 %
Investor A	1 200	6 %
Sampo	740	6 %
AP Möller Maersk A	3	5 %
Fortum	1 100	4 %
Teknologiportfölj		3 %
Apple	10
Google	8
Microsoft	170
Lundbergföretagen	408	3 %
Castellum	1 200	3 %
Wal-Mart Stores	120	2 %
Johnson & Johnson	95	2 %

Portföljens marknadsvärde är nu 3,6 miljoner kronor. Mycket talar för att jag fyller på med ytterligare några Castellumaktier när det är dags för det månatliga köpet.

Utdelning Wal-Mart

I onsdags kom Wal-Mart med sin kvartalsutdelning. 47 cent växlades till 3,11 kronor per aktie, dollarn har alltså stärkts något mot kronan sedan senast när det blev 3,10 kronor.

Årets utdelningar hittills sammanfattas i tabellen nedan. Alla belopp i svenska kronor före skatt.

Datum	Aktie	Antal	Utdelning	Totalt
13-09-04	Wal-Mart	120	3,11	373
13-08-19	Apple	10	19,90	199
13-06-14	Microsoft	170	1,49	253
13-06-12	Johnson & Johnson	95	4,31	410
13-06-05	Wal-Mart	120	3,10	372
13-05-21	Apple	10	20,35	204
13-05-16	Industrivärden	2 085	5,00	10 425
13-05-02	Sampo	740	11,55	8 545
13-04-30	Hennes & Mauritz	2 740	9,50	26 030
13-04-23	AP Möller-Maersk A	3	1 370,30	4 111
13-04-23	Investor A	1 200	7,00	8 400
13-04-19	Fortum	1 000	8,52	8 518
13-04-16	Lundbergföretagen	408	4,30	1 754
13-04-05	Wal-Mart	120	3,04	365
13-03-28	Swedbank A+Pref	2 887	9,90	28 581
13-03-28	Handelsbanken A+B	3 465	10,75	37 249
13-03-27	Beijer Alma	98	7,00	686
13-03-15	Microsoft	170	1,47	250
13-03-14	Johnson & Johnson	95	3,90	370
13-02-15	Apple	10	16,80	168
Summa				137 263

Johnson & Johnson bör vara nästa utdelare om inte Microsoft hinner in före.

Microsoft köper Nokias mobiltelefondel

I morse väckte min fru mig med nyheten att Microsoft köper upp Nokias mobiltelefondel. Senast jag kan komma ihåg att någon väckte mig med en nyhet var när Palme mördats. Det här var en aning trevligare...

Microsoft betalar ungefär 47 miljarder (jämfört med 57 miljarder för Skype!) för mobiltelefondelen, Devices & Services plus 10 års användningsrätt av en stor del av Nokias licens- och patentportfölj. Det kvarvarande Nokia blir som ett Ericsson plus en liten touch av Kodak - en teknisk utvecklingsavdelning som ska ta fram nya patent om jag förstod det rätt.

Detta är något av ett plagiat av Googles Motorola-köp. Självklart blir det spännande att följa det här kriget men som ägare jublar jag inte. Stora strategiska vägval och lappkast är standard i denna bransch och en av huvudorsakerna att jag höll mig undan fram till för något år sedan. Varje gång något sådant här händer omprövar jag mitt eget ägande i sektorn.

Castellum in på bevakningslistan

I min genomgång av svenska fastighetsbolag härom året fastnade jag främst för Castellum, utöver de för mig mer välbekanta Hufvudstaden och Lundbergs. Jag har sedan följt upp med ett par analyser av företaget och den senaste jämförelsen med andra fastighetsbolag finner du här. Nu ögnade jag igenom deras senaste delårsrapport och noterar att aktiepriset mer eller mindre stått stilla medan förvaltningsresultatet stigit till 7,82 kronor för de senaste tolv månaderna.

Med en schablonbeskattning på 22 procent och ett pris på 92 kronor ger detta en P/E på 15 vilket får mig intresserad. Jag har räknat framlänges och baklänges även på Lundbergs men tycker ändå att företaget ser något dyrt ut, trots en fin utveckling av fastighetsbeståndet och dess avkastning. Castellum har dessutom en högre utdelningsnivå där Lundbergs mer är att likna vid diskretionär förvaltning.