Inköp Sampo

Har inte hunnit med bloggen på sistone, men handla aktier måste man ju nu när priserna känns rätt. Det blev 60 Sampo-aktier för 18,66 euro per styck, euron kostade 9,25 kronor. Därmed ser portföljen ut så här:

Bolag	Antal	Portföljandel
Handelsbanken		28 %
Handelsbanken A	1 420
Handelsbanken B	2 045
Hennes & Mauritz	2 740	27 %
Swedbank		12 %
Swedbank Pref	2 870
Swedbank A	17
Investor A	1 410	8 %
Industrivärden C	2 005	8 %
AP Möller Maersk A	3	6 %
Sampo A	675	6 %
Lundbergföretagen	408	4 %
Johnson & Johnson	65	1 %
Wal-Mart Stores	73	1 %

Det totala portföljvärdet ligger på 2,1 miljoner.

Inköp på gång

Snart är det dags för månadens inköp och priserna ser helt klart aptitliga ut. Just nu är jag sugen på Handelsbanken, H&M, Sampo eller Wal-Mart, men för att balansera portföljen blir det nog något av de senare. Även Johnson & Johnson har sjunkit lite i pris på sistone.

Jag är ju lite trött på Industrivärdens ledning, men priset ser bra ut även där. Till och med Lundbergs börjar komma ner i rimliga priser, så köparens marknad, here I come!

Rapport från Sampo

Det har varit en hektisk tid på jobbet och bloggen har blivit lidande, men nu tänkte jag ta en titt på Sampos kvartalsrapport som kom för en vecka sedan.

Sampos är ett försäkringsbolag och försäkringsbolag har flera frihetsgrader i sin redovisning, där den otäckaste för ägarna är reservationen för framtida förluster. Bolagen kan underskatta reservationerna under ganska lång tid innan verkligheten kommer ikapp. När den typen av problem dyker upp ska alla ägare fråga sig om ledningen är hederlig och värd att finansiera.

En annan, men lägre risk, är värderingen av tillgångar där det inte finns en tydlig marknadsvärdering. Den senare risken, om den inträffar, pekar inte på samma sätt på oegentligheter och är mer att jämföra med fastighetsbolagens värdering.

Sampo vinstvarnade och levererade sedan en rapport ganska mitt på denna vinstprognos. Vinstvarningen gäller den andra typen av risk, bolaget har skrivit ner tillgångsvärden för 1,7 miljarder kronor. Detta innebär att årets intjäning per aktie före marknadsvärdering av tillgångar kommer att ligga strax under 2 euro, vilket är min bedömda normala intjäningsförmåga.

Andra noteringar från rapporten:

• Combined ratio, dvs. kostnader per premieintäkt har sjunkit till 92,6 procent, vilket är mycket starkt, man får alltså ränta för att innehålla kundernas pengar över tid
• Investeringsresultaten under kvartalet har varit mycket svaga, främst avseende aktieportföljerna. Sampo agerar relativt långsiktigt i sin aktieportfölj så att Q3 var svagt överraskar förmodligen inte någon
• Bolaget har en försvagad men fortfarande stark solvens, 139 %  av sina åtaganden
• Även Nordeas omstruktureringskostnader drabbade största ägaren Sampo under kvartalet

Jag väljer att tro på ledningens förklaring att detta är problem av engångskaraktär, men självklart var detta inget starkt kvartal. Att bolaget, med sina stora noterade tillgångar, drabbas av sjunkande tillgångsvärden under ett kvartal som Q3 är inte oväntat, men samtidiga nedskrivningar och omstruktureringskostnader inträffar samtidigt hoppas jag verkligen är en ovanlighet.

Lund på börsen

Ibland funderar jag på om man skulle vara lite mer lokalpatriotisk och äga Lundabaserade bolag. För att vara en kommun med drygt en procent av befolkningen har Lund överraskande många noterade bolag med huvudkontor i staden, något som naturligtvis hänger ihop med universitetet.

City, tja...

Flera av Lunds största bolag är förvånansvärt nog industriföretag, här räknar jag in det noterade Alfa Laval och de onoterade Tetra Pak, Åkerlund & Rausing samt ett antal av Gambrobolagen. Större arbetsgivare är också ST-Ericsson, Sony Ericsson, sjukhuset och självklart universitetet.

Kris har varit ett normaltillstånd för Lunds större bolag det senaste decenniet. Både ST-Ericsson och Sony Ericsson är ju kroniska under-achievers i Ericsson-koncernen, vilket lett till att den senare nu avyttrats.

Förlusten av läkemedelsjätten AstraZeneca har inte riktigt visat sig ännu, men frågan är om läkemedelsutvecklingen blir lika aktiv i framtiden, nu när det saknas en jätte. För ett antal år sedan fanns ju även Pharmacia i staden.

Tabellen nedan visar alla noterade bolag (på OMX listor) med huvudkontor i Lund

Bolag	Lista	Omsättn. 2010 (mkr)	Börsvärde (mkr)	Kommentar
Alfa Laval	Large Cap	24 720	51 215	Flaggskeppet bland Lunds noterade bolag och många gånger större än de andra hur man än räknar. Det enda bolaget jag analyserat och som skulle passa in i portföljen
Axis Communications	Mid Cap	2 933	10 055	Imponerande bolagsbygge som började med skrivarservrar men numera tillverkar webbkameror för övervakning, världsledande i denna nisch. Bra tillväxt, men har man någon "moat"?
Active Biotech	Mid Cap	11	2 013	Läkemedelsutvecklare med fokus på MS och prostatacancer. Ett område som är så svårbedömt att det aldrig blir aktuellt för mig
Bioinvent	Mid Cap	83	1 223	Läkemedelsutvecklare med fokus på trombos, åderförkalkning och cancer. Be mig inte förklara hur verksamheten skiljer sig från Active Biotech ovan...
Probi	Small Cap	81	501	Forskning om functional foods och kosttillskott. Bolaget har utvecklat bl.a. ProViva och säljer sedan tillverkningslicenser till livsmedelstillverkare. Ett stort kontrakt med Danone har varit omtalat.
Doro	Small Cap	633	437	Doro har på senare år hittat en lönsam nisch inom telekomprodukter för seniorer, telefoner med stora tydliga knappar etc. Ett ganska stabilt bolag så länge ingen av drakarna i branschen ger sig in i nischen.
Anoto Group	Small Cap	208	365	Säljer lösningar för överföring av handskriven text till digitalt media, dvs. en speciell penna. Serieentreprenören Christer Fåhraeus största bolag. Grundtekniken är liksom för så många andra Lundaföretag bildbehandling. Bolaget förlorar alltid pengar.
Precise Biometrics	Small Cap	45	312	Biometriska säkerhetslösningar, främst fingeravtryck. Återigen Christer Fåhraeus. Återigen digital bildbehandling i grunden. Åter ständiga förluster.
Cellavision	Small Cap	132	289	Systemlösningar för cell- och vävnadsanalyser med digital bildbehandlingsteknik. Även den här gången har Christer Fåhraeus haft ett finger med i spelet, men Cellavision skiljer sig från de andra genom att uppvisa lönsamhet.
Avensia Innovation	First North	44	48	IT-grupp med lösningar för e-handel som huvudområde. Bolaget har samme ordförande som Axis.
Genovis	First North	4	27	Utvecklar tekniker för preklinisk forskning. Produkterna består av nanostrukturer och enzym. Som för att bevisa att Lund är en ankdamm är Christer Fåhraeus fru ordförande i bolaget.
Labs2 Group	First North	14	24	Sista utposten i IT-gurun Jonas Birgerssons bygge. IT-bubblans kanske främste gestalt spenderar här sin tid med att förklara varför det senaste decenniets ständiga förluster snart kommer att vändas till manna från himlen. Jag önskar att jag kände Jonas, verkar vara en kul kille.
Agellis Group	First North	20	9	Tillverkar och säljer mätinstrument för metallproduktion. Det enda noterade bolag där Christer Fåhraeus fortfarande är huvudägare. Positivt resultat 2010 efter en rad förlustår, men 2011 verkar bli förlust igen.

Omsättning och börsvärden hämtade från Avanza. Om man tittar igenom listan ser man att den helt domineras av bolag inom IT och "life science", en följd av universitetets forskning. I Lund döper vi också våra bolag till något på A, men efter den bokstaven flödar fantasin :-).

Helt uppenbart för alla som läst min blogg är att endast Alfa Laval är aktuellt för portföljen. Axis är på väg att nå rätt storlek och historik, men jag kan inte riktigt förstå varför inte någon jätte inom antingen kameratillverkning eller säkerhetssystemutveckling bara går in och tar deras marknad ifrån dem. Om jag skulle lyckas förstå det så kanske...