Handelsbankens ÅR 2013 (2) - Inledning och VD-ord

Dags att börja läsa Handelsbankens årsredovisning för 2013! Detta är andra delen i en serie som började i ett inlägg som beskriver syftet med serien. Denna del handlar om inledningen och VD-ordet av Pär Boman.

Detta är Handelsbanken (insida omslag)

Årsredovisningen inleds med en enkel infographic som beskriver lite av Handelsbankens ganska imponerande historik. Bolaget är alltså 142 år gammalt och har 810 kontor i 24 länder.

Lite mer intressant för oss ägare är de 42 år i rad som man haft bättre lönsamhet än genomsnittet av jämförbara banker på hemmamarknaderna. Man återkommer till detta senare i rapporten, men jag behöver knappast säga hur oerhört värdefullt detta varit för långsiktiga ägare i banken. Över korta perioder har Handelsbanken guppat upp och ner nästan lika mycket som de andra bankerna, men över längre perioder har avkastningen varit enastående.

En annan siffra är de 25 år man haft nöjdast kunder enligt SKI. Det första jag tänker när jag läser denna typ av siffror är "säkert, men det lär finnas hundratals mätningar av olika slag". Min bild är dock att Handelsbanken brukar ligga högst av storbankerna, även om man ofta ser nischbankerna högre i olika aspekter.

I texten nämner man också att man utnämnts till en av världens 15 starkaste banker och den starkaste i Europa. Vi har en pärla till storbank här i Sverige.

Året i korthet (sidan 1)

Här nämns ungefär de nyckeltal och den information som fanns med i bokslutskommunikén som jag kommenterat tidigare. Låt oss dock ta det lite "från början" och beskriva vad de olika punkterna är:

Periodens resultat efter skatt är alltså 2013 års resultat. Det har ökat med 2 procent, men man hänvisar också till förra årets engångseffekt från skattesänkningen där bolagsskatten gick från 26,7 procent till 22 procent. Om den elimineras ur jämförelsen steg resultatet med 16 procent.

Rörelseresultat för en bank är inte riktigt samma som för andra bolag. Den normala definitionen är resultat före finansnetto och skatt. För en bank är finansnetto så centralt att det ingår i rörelseresultatet, istället är rörelseresultat detsamma som resultat före skatt.

Räntabiliteten på eget kapital är i längden vad som gör en bankägare lycklig eller olycklig. Om en hög räntabilitet kan uppnås utan att ta överdrivna risker har man hittat en fantastisk bank. Räntabiliteten definieras som årets resultat dividerat med eget kapital. En starkt kapitaliserad bank har därför svårare att nå hög räntabilitet så risk/reward är en väldigt närvarande balansgång i en bank. Handelsbanken har de senaste åren fått konkurrens av Swedbank men man ligger alltid med i toppen och för 2013 nådde man 13,9 procent.

Räntenettot är ett begrepp som återkommer många gånger: det är de pengar banken har tjänat på att låna ut pengar till högre ränta än de lånat in.

K/I-talet står för kostnader genom intäkter. Ett lågt tal betyder en lönsam bank och Handelsbanken är oftast bland de bästa. Vi kommer senare att se att det varierar kraftigt mellan etablerade och nya marknader. Här anges det som 47,0 procent, men i många sammanhang anges det som ett decimaltal, dvs. 0,47.

Kreditförlustnivån minskade till 0,07 procent. Detta är hur stor del av totala utlåningen som antingen blivit verkliga förluster eller reserverats som befarade förluster. Det händer också att befarade förluster uteblir och då kan talet få omvänt tecken och bli en återvinningsvinst.

Kärnprimärkapitalrelationerna enligt de båda internationella regelverken Basel II och Basel III redovisas. Basel III har blivit kraftigt försenat och man hör ofta bankerna klaga om oklarheter i vad som ska gälla framåt. Basel III ska implementeras under 2018, men Sverige har för avsikt att införa ytterligare nationella regler. Regelverken skiljer mellan vilka tillgångar och skulder som kan räknas in i kapitaltäckningen för banken, därför blir siffrorna olika. Generellt är Basel III striktare och ger lägre siffror. Ju högre siffror desto stabilare bank är grundregeln.

Likviditetsreserven är det belopp som Handelsbanken kan mönstra omedelbart eller under en kortare period. Den är 800 miljarder vilket banken menar ska klara ett hastigt utflöde av inlåning från allmänheten ("bank run") och utan tillgång till vidare finansiering under två år, ett ganska extremt scenario alltså.

Styrelsen föreslår en utdelning på 11,50 + 5,00 = 16,50 kronor per aktie. Detta beslutas på stämman den 26 mars och siffran är bara med här för information om vad det sannolika utfallet blir.

Längst ner på sidan finns två diagram som visar Handelsbankens imponerande färd genom finanskrisen. Till vänster är tillväxten i eget kapital med återlagd utdelning, dvs. under förutsättning att man köpt Handelsbankenaktier för utdelningarna. 15 procent per år är en aning bättre än säkra räntan under perioden.

Till höger är ett diagram över totalavkastningen för ett antal jämförbara banker sedan krisens början. För den som ägt SHB genom hela krisen har åren varit rejält lönsamma, detsamma kan man inte säga om de andra bankerna. Swedbank har varit en brutal värdeförstörare för de som suttit med aktierna genom hela krisen. Därmed inte sagt att det inte gått att göra lysande affärer i andra banker under krisen. Men det är ingen tvekan om vilken bank man skulle äga 2007 när allt såg bra ut. Nu ser det åter bra ut för bankerna, vilken bank ska man äga då?

Kort information (sidan 2)

Kanske inte årsredovisningens intressantaste sida. Här finns lite praktisk information om årsstämman, hur man beställer material och information etc.

Det enda som fångar mitt öga här är skrivelsen om att skattebefriat skänka pengar till välgörande ändamål. Jag har alltid känt mig som ett fullständigt frågetecken inför denna regel. Varför ska just pengar från utdelningar vara skattefria att skänka till välgörande ändamål? Varför inte pengar från förvärvsarbete? Pengar från lotterier? Är utdelningspengar "lättvunna" och folk därmed mer benägna att ge bort dem?

Innehåll (sidan 3)

Om någon har något spännande att säga om denna så ses vi i kommentarsfältet.

VD-ordet (sidorna 4-5)

Det spenderas generellt mycket energi på att läsa och analysera VD-ord. Personligen tycker jag att de flesta VD-ord är väldigt intetsägande och mest tycks inriktade på att uppmana en härlig nu-kör-vi-anda. I värsta fall (ofta i små bolag, eller amerikanska bolag) blir det riktigt klämkäckt och management-klyschorna staplas på varandra. Jag lyckades inte riktigt komma igenom Johnson & Johnsons VD-ord senast får jag erkänna.

Pär Boman är inte Buffett men här står en hel del matnyttigt för den som vill förstå Handelsbanken.

Först återkommer han till några av punkterna som förekom i "Året i korthet", jag fastnar för att banken inte under något kvartal understigit 12 procent i räntabilitet de senaste åtta åren. Krisen har inte gått omärkt förbi, men inte så långt därifrån.

Under långsiktighet och tillväxt beskrivs sedan hur banken är organiserad kring kontoren och att tillväxten sker genom att nya kontor etableras på nya orter. Detta låter oerhört traditionellt men är en del av SHB:s kultur och därmed dess styrka. Han nämner också kort att man arbetar utan budgetar. Precis som i försäkringsbranschen finns det för bankerna alltid en uppsjö av dåliga affärer att ta, vars problem ligger några år bort. En chef som drivs av att uppnå en budget kan skada sin bank enormt genom att göra dessa dåliga affärer. Detta är en central inställning som även Buffett återkommer till ofta. Det skiljer också banker och försäkringsbolag från majoriteten av andra verksamheter, där budgetstyrning är både vanlig och ofta effektiv.

Lite senare under god lönsamhet ger goda villkor förklarar Boman att de låga riskerna banken tar leder till lönsamhet som sedan belönas med låga upplåningskostnader. Försiktighet föder lönsamhet som föder ytterligare lönsamhet. Detta är en viktig del i SHB:s framgångar.

Handelsbanken finns som jag nämnde i 24 länder varav sex klassas som hemmamarknader och Pär Boman beskriver kort sin marknadssituation i de sex länderna. Framförallt sticker Storbritannien ut med 28 nya kontor. Även Nederländerna, den nyaste hemmamarknaden, har börjat ta fart och man har etablerat 6 nya kontor där.

OK, det var alltså de första fem (!) sidorna...