Handelsbanken har fokuserat sin expansion i Norden och i Storbritannien och stabiliteten i dessa marknader har kanske varit en del av orsaken till att man inte gjort samma reservationer för kreditförluster som de andra storbankerna.
Jag ser Handelsbanken som bäst i klassen, men är aktien köpvärd idag? Låt oss ta fram investeringskriterierna och se. Först de kvalitativa:
| Kriterium | Uppfyllt? | Kommentar |
| Tillräcklig storlek: | JA | Too big to fail? Jag hoppas det ;-) |
| Stark finansiell ställning: | JA | För banker funkar inte de vanliga kriterierna, utan jag definierar stark finansiell ställning som att primärkapitalrelationen enligt Basel II ska ligga över 10 %. Idag ligger Handelsbanken på över 14 %, extrautdelningar framöver? |
| Intjäningsstabilitet: | JA | en vinstmaskin i vått och torrt tycks det |
| Utdelningsstabilitet: | JA | pålitlig utdelare |
| Intjäningstillväxt: | JA | intjäningsförmåga ligger över 20 kr/aktie numera, att jämföra med ca 12 kr/aktie vid millenieskiftet |
| Trovärdig ledning: | JA | |
| Gynnsam ägarbild: | JA | Ja, att personalstiftelsen Oktogonen och Industrivärden är största ägare ser jag som en styrka |
Det där såg ju riktigt trevligt ut, de kvantitativa då?
- P/E-tal: intjäningskapaciteten under normala år verkar i dagens läge ligga strax över 20 kr/aktie, vilket ger ett P/E på ca 10, OK
- Pris/eget kapital: 205 kr är priset och eget kapital låg på 134 kr vid årsskiftet, en relation på marginellt över 1,5. På håret men OK.
Alltså gav testet ett ganska entydigt svar: aktien är klart köpvärd till dagens kurs. Företaget är högkvalitativt och priset långt ifrån avskräckande.
Jag skulle dock vilja varna för resonemanget "banker brukar värderas till X gånger eget kapital i normala tider". Idag opererar de svenska bankerna med ett större eget kapital och kommer absolut att få en lägre räntabilitet, så ett sådant förenklat resonemang håller inte generellt.
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar
Obs! Endast bloggmedlemmar kan kommentera.