K/M-talet är kursen dividerat med motiverat pris och bolaget med lägsta K/M-talet är billigast enligt detta grova och enkla sätt att se det. Naturligtvis måste bolagen hålla en viss investeringskvalitet för att överhuvudtaget platsa på listan.
Observera nu att detta är mina bedömningar multiplicerade med mina bedömningar så din lista och dina siffror ser säkert annorlunda ut, men jag tycker det är klokt att ha en lista som denna för att stärka den egna uppfattningen om vad som är mest prisvärt. Jag köper aldrig slaviskt enligt listan utan hänsyn till portföljsammansättning och annat väger också in.
Billigast just nu i mina ögon är alltså Maersk, men kanske överskattar jag bolagets intjäningsförmåga. Analytiker menar också att många parametrar talar för ett pressat resultat för bolaget de närmaste åren. I mina ögon är det en normal affärscykel och när högkonjunkturen återkommer kan vinsterna stiga ordentligt gissar jag.
| Aktie | Valuta |
EPS
|
P/E
|
Mot. pris
|
Kurs
|
K/M
|
| A.P. Möller-Maersk A | DKK | 4000 | 15 | 60000 | 34300 |
0.57
|
| Sampo A | EUR | 2 | 15 | 30 |
18.18
|
0.61
|
| Apple | USD | 41 | 20 | 880 |
560.99
|
0.64
|
| Microsoft | USD |
2.75
|
15 |
44.25
|
28.45
|
0.64
|
| Industrivärden C | SEK |
9.7
|
13.5
|
130.95
|
85.6
|
0.65
|
| Handelsbanken | SEK | 20 | 15 | 300 |
196.3
|
0.65
|
| Investor A | SEK |
11.2
|
13.5
|
164.7
|
122 |
0.74
|
| USD | 33 | 18 | 694 |
570.98
|
0.82
|
|
| Swedbank | SEK | 10 | 12 | 120 |
100.9
|
0.84
|
| Fortum | EUR |
1.4
|
12 |
16.8
|
14.49
|
0.86
|
| Avanza | SEK |
8.3
|
18 |
149.4
|
135.25
|
0.91
|
| Hennes & Mauritz | SEK | 11 | 20 | 220 |
211.1
|
0.96
|
| Johnson & Johnson | USD |
4.2
|
15 | 63 |
61.78
|
0.98
|
| Lundbergföretagen | SEK |
13.5
|
15 |
202.5
|
199 |
0.98
|
| SCA | SEK |
8.5
|
12 | 102 |
100.5
|
0.99
|
| SKF | USD | 9 | 15 | 135 | 139 |
1.03
|
| Atlas Copco | SEK |
8.08
|
15 |
121.25
|
125.9
|
1.04
|
| Alfa Laval | SEK |
7.4
|
15 | 111 |
116.2
|
1.05
|
| Unilever PLC ADR | USD |
1.9
|
15 |
28.5
|
31.05
|
1.09
|
| Wal-Mart Stores | USD | 4 | 15 | 60 |
65.52
|
1.09
|
| Procter & Gamble | USD |
3.6
|
15 | 54 |
61.55
|
1.14
|
| The Coca-Cola Co | USD |
3.7
|
15 |
55.5
|
73.9
|
1.33
|
Jag misstänker att jag får en och annan fråga om hur jag resonerar kring P/E-talen så kommentarfältet är öppet ;-)
Då kan jag börja med frågan varför du använder P/E 12 på Swedbank men 15 på SHB? :)
SvaraRaderaListan är ett urvalsverktyg, jag vill ha rejäl rabatt på Swedbank mot Handelsbanken för att välja Swedbank. Swedbank är i mina ögon en bank med lägre verksamhetskvalitet än Handelsbanken. Man har normalt sett högre kostnader, lägre avkastning på eget kapital (och därmed på framtida innehållna vinstmedel) och sämre kontroll på risknivåer.
RaderaVad förväntar du dig för tillväxt för SHB? Tycker 15 i P/E låter ganska högt för ett långsamt växande konjunkturberoende bolag.
SvaraRadera3-4 procent räcker för att motivera P/E 15 i dagens ränteläge om verksamhetsrisken är rimlig. P/E 15 är ovanligt för banker vilket flera påpekat, men jag gillar Handelsbankens förmåga att leverera vinster i vått och torrt och om marknaden tänker fortsätta sälja Handelsbanken billigt till mig så får jag väl tacka och ta emot för det.
RaderaÄr Yield On Cost (YOC) något du väger in vid köp?
SvaraRaderaJodå, direktavkastningen är intressant, men jag kan leva med lägre utdelning om innehållna medel hanteras bra (Lundbergs exempelvis).
RaderaDet bästa måste väl vara att använda ett medelvärde på P/E
SvaraRaderaJag förstår inte hur du menar?
Raderaväger du in den riskfria räntan/ hur väger fu in den i motiverat pris?
SvaraRaderavad sätter du den till? t.ex. 5 årigstats obligation eller räntan på huslån
tack för en mycket läsvärd blogg!
Jag räknar med den riskfria ränta som finns tillgänglig för mig, ungefär 3,5-4 procent har det legat på på sistone. P/E 15 ger en avkastning E/P på 6,7 procent, det vill säga en säkerhetmarginal på ungefär 40-45 procent.
RaderaSkulle de säkra räntorna stiga måste såklart acceptabel P/E sänkas.
Hur beräknar du Mot. pris?
SvaraRaderaEPS * P/E blir motiverat pris
RaderaTjena Luppen!
SvaraRaderaSom vanligt intressant läsning, jag har läst många inlägg men nu ger jag mig även på att kommentera.
När vi nu pratar om P/E så är ju tillväxt nära besläktat, hur ser du på denna tillväxt?
Är du mest intresserad av EPS-tillväxt eller tar du även hänsyn till omsättningstillväxt, kassaflödestillväxt? Om omsättningen ökar så finns ju möjligheten att öka vinsttillväxten även om den inte gör det från dag/år 1?
Jag citerar dig:
"P/E-tal som varierar lite beroende på tillväxtförväntningar, nettokassor"
Hur mycket tittar du på nettokassan när du vill komma fram till acceptabelt P/E? Eller fokuserar du mest på tillväxten?
Jag är bara intresserad av EPS-tillväxt, höjd omsättning med försämrade marginaler gynnar inte mig som aktieägare.
RaderaFör bolag med extrem nettokassa (Apple & Google är de främsta exemplen) drar jag av nettokassan från priset - eller för den här tabellen ökar jag P/E-talet för att motsvara nettokassan.
Finns det inte risk för att du ger kassan en hävstång på EPS då? Mer i min smak är att räkna mot. pris som EPS*P/E+kassa men då med ett P/E som ej är korrigerat för kassa.Det framgår av vad du skriver att du har grepp på detta och inte uppdaterar din tabell med nya EPS utan att se över P/E men för läsaren som i framtiden vill utnyttja detta inlägg kan det vara ett bra förtydligande.
RaderaHelt rätt, jag ska nog presentera detta på ett annat sätt nästa gång jag lägger upp bevakningslistan.
RaderaVar hittar du ovanstående P/E tal. stämmer inte med de på Avanza.'
SvaraRaderaTack för en bra blogg annars...
Nej, detta är inte alls samma som på Avanza, detta är de P/E-tal jag är beredd att betala för bolagen.
Raderahur kommer du fram till 15 på merparten av aktierna?
RaderaP/E 15, motsvarande 6,7 procent avkastning på betalt belopp, är standardavkastningskravet jag har på bra, kvalitativa bolag med viss tillväxt.
RaderaLäser man din tabell är det inte helt enkelt att förstå varför du ville köpa J&J. Riskspridning? Varför Investor A? För att den är billigare än B-aktien? Det är inte jättevanligt att så är fallet va?
SvaraRaderaJag ville få en mer meningsfull insats i JNJ och hade väntat ganska länge på att K/M skulle komma under 1,0, det var bakgrunden. Men visst fanns det köpmöjligheter som såg bättre ut.
RaderaKul att sampo ser hyggligt värderat ut även i dina ögon! Dock känner jag mig lite skraj för att köpa aktier i euro med tanke på eurokrisen. Hur ser du på detta?
SvaraRaderaBe fearful when others are greedy, be greedy when others are fearful ;-)
RaderaSkämt åsido lär det inte finnas något bättre tillfälle att förvärva eurotillgångar än när eurozonen är ifrågasatt.
Hej Lundaluppen,
SvaraRaderatack for en extremt bra blogg. Du haller mycket hog kvalitet pa inlaggen. En forbattring jag skulle onska vore om du kunde sluta lanka till "Jobb och Firma". Hans senaste ideer om sjukskrivningen visar vilken otrolig loser han ar och det ar synd att din fina blogg lankar till san't skrap.
Egon
Jag är också kritisk till hans etik, men är ändå nyfiken på hans blogg och läser den regelbundet. Därför tänker jag inte ta bort länken, men kommer att fortsätta kommentera kritiskt.
RaderaDet är bra att folk har hög moral och jag anser inte att det är rätt att göra som jag funderade kring i mitt inlägg om sjukskrivning.
RaderaMen ni måste väl någonstans förstå nyttan av att jag skriver om dessa tankar och problem, fritt, utan självcensur.
Det finns massor med riktigt stora bidragsfuskare där ute, så folk behöver få upp ögonen för problemet och hur en del resonerar.
Det kanske till och med är så att några av er har gjort ett tvivelaktigt avdrag eller skrivit upp någon timme extra i tidrapporten, och sedan rättfärdigat det med att ni blivit förfördelade i något annat sammanhang.
Hejsan
SvaraRaderaHur ser du på innehav som ligger över det motiverade priset? Kan du i något fall tänka dig att plocka hem vinst för att senare köpa billigare?
Företaget i åtanke är Wal-Mart, som ligger över motiverat pris i din lista och som du har minst +30% på.
Att sälja och hämta hem vinster har aldrig varit min styrka. Ratos var över 2,0 när jag lämnade bolaget. Jag är alltid lite orolig för att bolaget ska växa in i värderingen innan det uppstår köpläge igen, och då sitter jag där utan ett favoritbolag med en liten reavinst minus transaktionskostnader...
RaderaOm du hade realiserat en tidigare förlust då? :)
RaderaDet är klart att det underlättar
RaderaHur kommer du fram till p/e för investmentbolagen? Vinsten per aktie känns inteså lätt att räkna ut?
SvaraRaderaKolla gärna mina analyser, jag brukar försöka räkna fram vinsten per aktie. P/E 13,5 har jag valt utgående från P/E 15 med 10 procent skälig substansrabatt.
RaderaAh, lämnade min bekvämlighetszon och såg att Industrivärden var en klickbar länk och att där fanns en förklarning/motivering. Tack för ditt tålamod :).
RaderaTack för ytterligare ett grymt intressant inlägg luppen! Skulle du vilja beskriva lite mer ingående hur du motiverar P/E-talen ?
SvaraRaderaDen enkla och korta versionen: mitt avkastningsmål för ett högkvalitativt bolag är 6,7 procent vilket är tydligt över säkra räntan. Det ger 1/0,067=15 i P/E. Siffran är inte helt godtyckligt vald utan inspirerad av The Intelligent Investor av Benjamin Graham.
RaderaFör bolag med stor kassa eller hög tillväxt är jag beredd att sänka mitt krav till lägst 5 procent, vilket ger P/E 20.
För bolag med svaga tillväxtmöjligheter eller kvalitetsproblem kräver jag en högre tillväxt, exempelvis 8,3 procent eller P/E 12.
"kräver jag en högre tillväxt", ska naturligtvis vara "kräver jag en högre avkastning"
RaderaHej luppen. Det vore kul att få en lite mer regelbunden uppdatering av bevakningslistan. Förstår att det innebär mycket jobb, men detta uppskattas otroligt mycket, keep it up!
SvaraRaderaJag kommer att återkomma till den, men jag vill inte lova regelbundna uppdateringar. Jag tittar mest på den när den nuvarande investeringsidén (just nu Fortum) börjar kännas mindre intressant.
RaderaJa den är intressant! Tack Luppen!
SvaraRaderaHej Lundaluppen! Jag har ägnat senaste veckan åt att lusläsa det mesta som du och 40%20år har skrivit.
SvaraRaderaJag har en del år på nacken vad gäller investeringar men har stått utanför aktiemarknaden länge och istället valt säkrare placeringar till största delen samt en mindre del optioner.
Era strategier är attraktiva för mig och jag tycker de bygger på en sund logik och passar min personlighet. Därför har jag börjat läsa in mig på värdeinvesteringar och utdelningsinvesteringar.
Min tanke är att lägga 10-15% av portföljen på aktier. Och att göra de första köpen, 1-2%, nu under augusti och september. De bolag jag funderar på är Fortum, Sampo, Handelsbanken och Skanska.
Skanska har fin direktavkastning och klarar dina kriterier förutom finansiell ställning och pris/eget kapital. Dock är företaget inte långt borta på dessa och en jämförelse med andra företag ger att Skanska står sig väl. Dessutom klarar den ditt andra kriterie EV/EBIT om jag räknade rätt.
Vad tycker du om denna strategi - att börja bygga portföljen, ca 10% av den, med dessa fyra företag de närmaste månaderna?
Det är alltid jobbigt att påbörja en portfölj, nästan värre om man sitter med en stor summa. Eftersom du tänker dig göra så små köp procentuellt utgår jag ifrån att det är ett hyfsat stort kapital.
RaderaJag kan ju inte klaga på bolagen, Skanska är kanske inte med på bevakningslistan i inlägget, men ett litet getöga har jag mot bolaget.
Ett alternativ skulle kunna vara att "ankra" lite mot index med något investmentbolag, Investor eller Industrivärden exempel. Jag gnäller rätt mycket på Industrivärden här på bloggen, men de ingående bolagen är fina.
Jag gjorde en snabbkoll på investmentbolag och tyckte nästan att Latour såg bättre ut än både Investor och Industrivärden. Några tankar om det?
RaderaSkanska, NCC eller Peab. Några tankar om vilket som är mest köpvärt i dagsläget?
Har aldrig tittat ordentligt på Latour, har aldrig fått kläm på Douglas och Schörling och jag är inte särskilt förtjust i deras bolag. Det är möjligt att jag inte riktigt förstått deras storhet.
RaderaJag håller bara koll på Skanska, NCC och Peab är lite mindre bolag med något svagare marknadsställning. Jag känner inte till det relativa prisläget idag.
Tack för en mycket fin blogg. En lupp lagd över Latour skulle uppskattas även av mig...
RaderaSom sagt, jag är inte så sugen på innehaven, därför lär det dröja. Ständiga förvärv och avknoppningar har visat sig framgångsrikt, men varje gång det blir kris svajar bolagen till rejält.
RaderaHej, du skulle inte kunna publicera din lista som en färdig excelfil som hämtade kurser från nätet och uppdaterade alla uträkningar automatiskt? Det skulle ju vara mycket bra nu när utdelningen ska återinvesteras inom kort.
SvaraRaderaNej, det fixar jag inte tekniskt och jag har inte heller tålamod att lära mig. Det blir nog en uppdatering av bevakningslistan till helgen.
SvaraRadera