fredag 25 januari 2013

Bevakningslistan januari 2013

Eftersom jag tänkte mig ett köp idag så dammar jag av bevakningslistan, ofta efterfrågad här på bloggen ;-). Billigast överst som vanligt.

BolagValuta
NEPS
P/E
Mot. pris
Kurs
_K/M
Kommentar
AppleUSD
44,10
18
794
450
57 %
Kris eller evolution?
HandelsbankenSEK
21
15
315
235
75 %

FortumEUR
1,40
12
16,80
13,30
79 %
Dagens köp
IndustrivärdenSEK
10
13,5
135
110
81 %

MaerskDKK
3 500
15
52 500
43 300
82 %

SampoEUR
2,00
15
30,00
25,80
86 %

MicrosoftUSD
1,85
15
30,75
27,60
90 %

Beijer AlmaSEK
9,00
15
135
121,50
90 %

SwedbankSEK
11,50
12
138
132
96 %
Hellre SHB
InvestorSEK
11,50
13,5
169
172
102 %
Egen formel för Investor
AvanzaSEK
8,30
18
149
156
104 %
Är tillväxtvärdering motiverat?
H&MSEK
11
20
220
232
105 %

Coca-ColaUSD
1,90
18
34,20
37,10
108 %

GoogleUSD
31,90
18
674
754
112 %

J&JUSD
4,20
15
63
73,10
116 %

LundbergsSEK
14
15
210
244
116 %
Fastigheter ger för dålig avkastning
WalmartUSD
4,00
15
60
69,80
116 %

SKFSEK
9,00
15
135
162
120 %

Alfa LavalSEK
7,40
15
111
138
124 %

P&GUSD
3,60
15
54
70,40
130 %

Atlas CopcoSEK
8,08
15
121
167
138 %

UnileverUSD
1,90
15
28,50
39,80
140 %

SCASEK
8,50
12
102
147
144 %
Konsument- eller skogsbolag?

För en beskrivning om hur listan fungerar, läs gärna det här inlägget från första gången jag redovisade den. För att förflytta listan till värdeinvesterarspråk ser jag det motiverade priset som en försiktig bedömning av inneboende värde (intrinsic value). K/M är då dagskursen genom det motiverade priset och allt under 1 ser jag som köpvärt. Säkerhetsmarginalen i investeringarna innehåller två komponenter:
  1. De P/E som används ger en förväntad avkastning klart över säkra räntan, genom investeringar i en diversifierad portfölj av förhållandevis stabila företag. Om säkra räntan ligger på 3 procent idag (rätt nära sanningen för mig) och P/E är 15 så är E/P 6,7 procent och du har där en tydlig säkerhetsmarginal där en halvering av vinsten fortfarande ger högre avkastning. Skillnaden här är systematiskt oerhört stor idag: antingen är ränteläget abnormt lågt, eller har värderingen av aktiemarknaden inte hunnit anpassa sig till ränteläget. Du kan gissa lika bra som jag var sanningen ligger.
  2. K/M som sådant indikerar ytterligare en säkerhetsmarginal, ett K/M på 90 procent indikerar 10 procent säkerhetsmarginal
Om man tar en titt på de båda ytterligheterna i listan kan man se att jag och aktiemarknaden gör helt olika bedömningar (och läsare bör bilda sig en egen uppfattning). Apple ser jag som ett företag som går in i en lite normalare tillväxttakt men med fortsatt framgång, aktiemarknaden prisar dock in en stundande kris. I SCA ser jag ett skogsbolag som är nära att bli konsumentbolag, men med högst måttlig tillväxt. Aktiemarknaden verkar se ett färdigt konsumentbolag, redo att jämföras med amerikanska giganter. Om jag hade delat marknadens syn hade P/E kommit upp till 15 och då skulle K/M landa på 115 %, inte så extremt.

Om man tittar på prisbilden idag jämfört med för knappt ett år sedan är nu merparten av bolagen, 61 procent, på listan över 100 procent av mitt motiverade pris, då var det endast 32 procent. Den gången fann jag sju bolag med K/M under 70 procent, nu är det bara ett. Helt klart har prisnivån och risken ökat på börsen.

43 kommentarer:

  1. Angående Apple kan jag rekommendera bloggen http://www.boombustblog.com/

    Där går de igenom bra vad de kallar för "margin crunch" och att Apples era är över. Kan vara bra att få en annan bild av Apple. Men jag håller med dig att bara finanserna ser bra ut på Apple :)

    SvaraRadera
    Svar
    1. Hehe, för varje dödförklaring av Apple finns det också en förklaring om evigt liv. Om bolaget skulle gå under lämnar det stora öppningar marknaden där jag tror bl.a. Google och Microsoft kan höja sina marknadsandelar.

      Radera
    2. Man måste vara ödmjuk inför att Apple kan vara på väg in i en (längre?) period med sjunkande marginaler. Detta är dock sannolikt inte fallet.

      Att marginalerna sjunker ibland är inget nytt fenomen; marginalerna sjunker ALLTID vid produktlanseringar (vilket även är helt naturligt eftersom produktlanseringar är förenade med kostnader). Asymco har beskrivit detta mycket väl:

      http://www.asymco.com/2012/10/29/the-iphone-and-apples-margins/

      Radera
  2. Trots kallt väder så faller de långa el terminerna vidare. Snart nere på samma nivå som lägsta i början av 2009 då det var total härdsmälta i världsekonomin. Allt fler börjar räkna med sänkt utdelning från Fortum. Men du fortsätter köpa?

    SvaraRadera
    Svar
    1. Ja, jag tror det är en mycket bra affär på några års sikt.

      Radera
    2. Även med sänkt utdelning till ca 0,7-0,8€ så får man ändå över 5% i direktavkastning. Det är inte så illa om du frågar mig.

      Radera
    3. De långa terminerna varierar ju hejvilt genom åren om man ser efter. Det är svårt att se någon egentlig trend där. Däremot är ju många av de nya kraftslagen inte direkt billigare än de etablerade kraftslagen, framförallt då vattenkraft. Kärnkraften innebär förstås alltid ett antal osäkerhetsmoment.

      Radera
  3. Svårt att veta om en utdelningssänkning nu är inprisat i kursen. Branschen är just nu i stor förändring och investerarna drar sig från denna typ av bolag.

    Det finns en bransch till i liknande osäkerhet nu i väntan på Obama care. Jag smäller till på Medtronic idag. Trots en kursstegring på 11% den senaste månaden. En defensiv pengamaskin som är lågt värderad. Någon annan som gillar detta bolag?

    "Be greedy when others are fearful", som floskeln lyder.

    SvaraRadera
  4. Väldigt intressant att läsa om din (och andras) tankar kring investeringar. Jag tycker mig ha lärt mig en hel del på ganska kort tid. Kanske inte så mycket om de tekniska aspekterna kring nyckeltal och liknande, men desto mer om hur man bör förhålla sig till en investering.

    För att spinna vidare på det spåret, och verkligen lära mig själv mer från grunden har jag en enkel fråga som jag ställt till flera bloggare:

    För en lekman som enbart har en 15 år gammal gymnasial utbildning på ekonomiprogrammet, vilken bok skulle du rekommendera som nr 1 för att börja lära mig om investering? Jag vill förstås rikta mig mot defensiv värdeinvestering och utdelningar.

    I portföljen idag har jag H&M, Swedbank, Beijer Alma och Blackpearl. Den senaste köpte jag för länge sen enbart på rekommendation från en vän, men den får ligga kvar tills vidare.
    Tacksam för alla tips!

    SvaraRadera
    Svar
    1. Jag håller med anonym här nedanför. Läs The Intelligent Investor. Den är det klart bästa jag läst på området.

      Radera
  5. "Intelligent Investor" av Ben Graham, finns att låna på många bibliotek, se här:
    http://www.bibliotek.se/session/performsearch?search=Intelligent+Investor&form=simple&queryType=and&x=24&y=11&SEARCH_ME=&sortOrder=1&nbrOfPosts=10

    Lundaluppens genomgång per kapitel hittar du här:
    http://www.lundaluppen.se/2012/06/intelligent-investor.html

    SvaraRadera
  6. @Anonym angående elpriser. Allt fluktuerar. Priser är låga ibland, i år bland annat pga höga ingångsvärden på vattenreserven. Men nån gång under de närmaste 3-åren lär vi ha en kombination av låga vattenreservern, något kraftverk som strular och en stål/brukindustri som är igång igen. Och då lär fortum stå i 20kr. Och undertiden får man 5-7% i direktavkastning.

    PS. Dessutom var spotpriserna Q4 2012 högre än Q4 2011 och de lär bli det även för Q1 2013 mot Q1 2012 (om det kalla vädret håller i sig) ds.

    SvaraRadera
  7. Roligt att du köpte Fortum. Köpte i veckan, känns som billiga, historiskt. Tror att EL kommer att få större använding då oljan blir dyrare framöver. Hörde om en linje färja som byggdes om till el på vässtkusten. Om tyskland skall stänga sina kärnkraftverk så kan ju bara elpriser gå upp...Lite splittrad kommentar, men med kylen för tillfället så borde volymerna i Norden vara bra för tillfället. Om inte annat hemma hos min bergvärmepump...

    SvaraRadera
  8. Vad fick vi i fiskehåven idag,då ?
    Jo,se en rätt ordentlig bunt med Fortumaktier.Bra så !Jag sätter allt i frysen för att ta fram vid lämpligt tillfälle och då förädla dem till något riktigt bra !

    SvaraRadera
    Svar
    1. Hej!
      Kul! Det var kanske mina Fortum som jag sålde idag på morgonen som du fick i håven.
      MvH
      Lars

      Radera
    2. Vad köpte du istället Lars? ;)

      Radera
  9. Hej Lundalup, tak for en meget interessant blog - jeg har også Fortum på min liste, og mener den er blevet for billig over de seneste par dage. Jeg tror dog jeg vil afvente et eventuelt køb et par dage, blot for at se om den skal yderligere ned.

    SvaraRadera
  10. Min portfölj består av ca 11% fortum. tycker den är kraftigt undervärderad och funderar på att köpa på mig ytterligare en post. Vet någon varför den tappat ca 6-7% på en vecka? Tycker en sådan kraftig nedgång känns omotiverad..

    SvaraRadera
    Svar
    1. Det har väl spekulerats en del om sänkning av utdelningen, men det är inget som jag kan se att bolaget bekräftat eller dementerat.

      Radera
  11. Apple är klart billigast och står för ca 1% av din portfölj, men du köper ändå Fortum som står för 4%? What gives? Börjar du tvivla på Apple eller vill du köpa ännu billigare eller kändes timingen på Fortum helt enkelt bättre?

    På tal om Fortum och utilities, hur ser du på hela historien med skiffergas? Jag är ingen expert på området, men det ser ut att kunna leda till en "ny era" av billig(are) energi. Se bara på vad som hänt med gaspriserna i USA. Fortum ser billigt ut, men jag tycker själv det känns olustigt att äga bolag som säljer en commodity där allehanda exogena faktorer påverkar priset.

    SvaraRadera
    Svar
    1. En berättigad fråga. För att lugna min egen teknologiskepsis har jag ju valt att köpa Apple i paket med Microsoft och Google. Dels hade jag en för liten slant att investera idag och dels blir K/M på paketet (57+90+112)/3 = 86 procent, inte så lockande.

      Fortum säljer en commodity, men på en reglerad och lokalt ofta monopoliserad marknad (det senare gäller främst värme). Skiffergasen verkar definitivt kunna pressa ner energipriserna och kanske parkera Fortum på en lägre vinstnivå än tidigare. På värmesidan bör man kunna göra hyggliga marginaler ändå, men produktionssidan kommer säkert att lida. Jag har dock en viss tilltro till Fortums "solar driven energy"-idé. Merparten av elproduktionen är politiskt korrekt ur CO2-hänseende och det kan kanske spela in positivt.

      När du ser mig göra makrospekulationer som den här ovan bör du dock läsa med ett flak salt.

      Radera
  12. platsar inte Axfood i bevakningslistan?

    mvh
    defensiven

    SvaraRadera
    Svar
    1. Det är inget fel på bolaget egentligen, men jag föredrar Wal-Mart som har lite större expansionsambitioner. Axfood känns rätt parkerade tillväxtmässigt. Om jag kunde köpa in mig i en ICA-butik vore det högintressant.

      Radera
    2. så var det ja, tror jag frågat samma sak förr:)

      Radera
  13. Fortum som du rekommenderar stenhårt sjunker som en sten. Dags att göra om bolagsanalysen?

    SvaraRadera
    Svar
    1. Jag rekommenderar inte något. Jag berättar vad jag själv köper och hur jag ser på bolaget. Om du tycker jag är fel ute så köp för all del något annat.

      Radera
  14. Har du någon exitgräns; en nivå där K/M helt enkelt blir så hög att det är läge att hämta hem vinsten och stå utanför ett tag? Till exempel om du hade ägt aktier i SCA under de senaste månadernas tjurrusning, och nu satt med ett K/M på nästan 150 procent.

    / sb /

    SvaraRadera
    Svar
    1. Är också nyfiken på ditt svar på denna fråga Luppen. K/M är nu dessutom 152%...

      //Böll

      Radera
    2. Jag är ganska försiktig med att sälja, det finns alltid en chans/risk att bolaget växer ikapp värderingen istället för att den justeras ner. Är man då intresserad av ett långvarigt ägande kan det sluta med att man några år senare köper in sig igen till ett högre pris.

      Men visst, om jag hypotetiskt ägde SCA och jag hypotetiskt såg ett kanontillfälle någon annanstans så skulle jag överväga att sälja.

      Radera
  15. Anonym 15:37.

    1. Fatta dina egna beslut baserat på dina egna tankar.

    2. Läs på innan du går loss med dålig attityd.

    Det är mycket vanligt att personer i din kaliber har dålig attityd och sprider dålig energi på grund av att ni har en mycket dålig självuppfattning.

    Med det menar jag att ni går genom livet och tror att någon är skyldig er något. Ni är ständiga offer för omständigheter och otur. Politikerförakt, SD, "stick it o the man" och det klassiska "- Jag är politiskt inkorrekt" rinner i era ådror.

    Ni måste börja se på er själva med viss självkritik. Kanske kan ni öppna ert sinne och ta in andras kunskap? Livserfarenhet räddar något fåtal. Men långt i från alla.

    Ingen förutom du själv kan göra dig själv lycklig, du måste våga öppna ditt sinne och ta in andra människor för att kunna älska dig själv och andra. Slappna av och njut av den korta resa som du har till ditt förfogande. Det finns så otroligt mycket fantastiska saker att glädjas över.

    SvaraRadera
  16. hade du köpt SHB idag istället för fortum om du inte redan hade vägt tungt i denna fina bank?

    SvaraRadera
    Svar
    1. Ja, det hade jag, jag tycker att det är en väldigt trevlig bank att äga. Men med 28 procent i banken och ytterligare 13 i Swedbank plus lite Sampo, Investor och Industrivärden så ska det mycket till för att köpa ännu mer av Handelsbanken eller någon bank.

      Radera
    2. Det ska förresten tilläggas att många tycker jag är helt snett ute med min värdering av SHB, P/E 15 är historiskt mycket högt för banker. Bara en varning.

      Radera
  17. Är sugen på att köpa SHB men känns tungt när den gått upp 21% på 12 månader och ca 5,6 redan iår. Känns det lite som tåget gått för ett klipp där eller är det fortfarande ett bra köp? Någon som har några tankar? :-)

    SvaraRadera
    Svar
    1. Har samma tankar som dig, hoppas vi kan se priser runt 200kr igen. Då slår jag till!

      Radera
  18. Är det Microsofts rullande 12 mån vinst som är 1.85? Tror det var på yahoo finance som jag läste att medel estimated är runt 2,62 om jag minns rätt för 2013. Eller räknar du alltid bakåt på rullande 12 mån vinst?

    SvaraRadera
    Svar
    1. På teknologigiganterna kör jag LTM, på övriga bolag gör jag en bedömning huvudsakligen baserad på senaste tre åren. I en långvarig lågkonjunktur har det varit svårt att tala om "normal intjäningsförmåga".

      Radera
  19. Varför har du inte Latour på bevakningslistan. Är bolaget för svåranalyserat eller är det något i bolaget du inte gillar? Enligt min uppfattning är det kanske det mest framgångsrika investmentbolaget.

    SvaraRadera
    Svar
    1. Jag har aldrig fastnat för varken Douglas eller Schörlings bolag. De arbetar med lite för hög belåning för min smak.

      Radera
  20. Hur ser du på SCA? Läge att sälja av en del nu med tanke på den höga värderingen?

    //Böll

    SvaraRadera
  21. TeliaSonera platsade inte kvalitativt eller? Mvh

    SvaraRadera
    Svar
    1. Nej, jag tycker inte det. Jag är skeptisk till hela branschen och dess tillväxtutsikter just nu, och då tittar jag hellre på annat. Skulle det bli tokbilligt får jag ju ompröva.

      Radera