torsdag 23 maj 2013

Bevakningslistan maj 2013

Det närmar sig månadens inköp och börsen hade den goda smaken att falla med några procent idag. Här tänkte jag presentera hur jag ser på min bevakningslista just nu. Blogg- och analysaktiviteten har varit måttlig en tid och därför har inget bolag letat sig in eller lämnat listan. För en beskrivning av hur bevakningslistan fungerar hänvisar jag till det här förklarande inlägget.

Som synes ligger Apple fortfarande kvar som det lägst värderade enskilda bolaget. Den sammanlagda teknologiportföljen ligger dock på 108 procent nu efter en ganska kraftig uppgång senaste tiden. Även Wal-Mart och Johnson & Johnson ligger väl över 100 procent idag.

Andraplatsen på listan innehas av Maersk, som dock är opraktisk att köpa. Jag brukar göra lite större köp under hösten, kanske blir det ytterligare någon aktie då. Beskattningen av danska aktiers utdelningar är dock ett problem som retar mig en aning.

Allt tyder därför på att morgondagens inköp blir Industrivärden eller Fortum, med fördel för Industrivärden då jag är relativt nöjd med portföljandelen för Fortum.

.
AktieValutaNEPSP/EMot. prisAktuell kursK/M
.
AppleUSD41.8918754.02445.0059%
.
A.P. Möller-Maersk ADKK3,500.001552,50039,48075%
.
Industrivärden CSEK10.0013.5135.00117.0087%
.
FortumEUR1.401216.8014.9089%
.
HandelsbankenSEK21.0015315.00282.0090%
.
SkanskaSEK8.0015120.00118.0098%
.
Investor ASEK12.9013.5194.15191.0098%
.
AvanzaSEK8.3018149.40150.00100%
.
Beijer AlmaSEK9.0015135.00138.00102%
.
Sampo AEUR2.001530.0031.40105%
.
Hennes & MauritzSEK11.0020220.00234.00106%
.
Teknologiportfölj108%
.
SKFSEK9.0015135.00157.00116%
.
MicrosoftUSD1.941529.1034.00117%
.
SwedbankSEK11.5012138.00162.00117%
.
The Coca-Cola CoUSD1.901834.2041.70122%
.
Wal-Mart Stores USD4.101561.5076.40124%
.
LundbergföretagenSEK14.0015210.00261.00124%
.
Atlas CopcoSEK8.0815121.25159.00131%
.
Alfa LavalSEK7.4015111.00147.00132%
.
Johnson & JohnsonUSD4.201563.0087.00138%
.
Procter & GambleUSD3.601554.0078.30145%
.
GoogleUSD33.5918604.62886.00147%
.
Unilever PLC ADRUSD1.901528.5043.00151%
.
SCASEK8.5012102.00175.00172%

Tittar man istället på slutet av listan hittar man en rad amerikanska bolag och den särklassiga jumbon, SCA. Här kan jag dock kommentera att jag fortfarande ser bolaget som ett skogsbolag, medan övriga aktiemarknaden tycks se bolaget som ett hygienorienterat konsumentproduktbolag. Jag nöjer mig tills vidare med det indirekta ägandet genom Industrivärden.

31 kommentarer:

  1. Jag har läst lite om dina tankar och reflektioner om Apple och du ökar motiverat pris på Apple bla av just deras starka kapital.

    Om du skulle använda det tänket på SCA hur skulle du då se på bolaget? som är ett skogsbolag och konsumentbolag?

    MVH Tomjakob

    SvaraRadera
    Svar
    1. Det är lite skillnad, Apple har ett "dött" kapital i bolaget som i mina ögon bör delas ut. SCA har ett stort arbetande kapital, att sälja det eller stycka av det påverkar bolagets vinster negativt på ett påtagligt sätt. Att räkna både på rörelsens avkastning och lägga på kapitalets värde blir dubbelräkning.

      Radera
    2. Ursäkta min okunnighet, jag är i det närmaste totalt okunnig om Apples kapital förutom att jag läste nånstans, om jag kommer ihåg rätt, att dom har det i en hedgefond med huvudkontor nånstans i Nevada. Alltså hedgefonden består endast av Apples kapital och är dessutom världens rikaste hedgefond. Vad har dom för avkastning på detta kapital? Hur placerar dom kapitalet? Jag utgår ifrån att Apple måste redovisa detta?
      Kapitalet kan väl endast anses "dött" om det ligger i cash?

      Radera
    3. @Anonym: Apple har avkastning på eget kapital i rörelsen på norr om 40 procent, den avkastningen har man inte på detta kapital - inte ens om man äger Apple-aktier via mellanhand. Aktierna har inte samma förväntade avkastningsnivå som det aktiva kapitalet.

      Jag vill inte att Apple ska investera mina (ägarnas) pengar i en hedgefond i Nevada.

      Radera
    4. Ja, att man inte investerar mer av detta kapital i verksamheten förstår jag är en svaghet. En enorm svaghet? Dom tror helt enkelt inte att avkastningen på det kapital dom ytterligare kan investera i verksamheten blir högre än den (förmodade) mediokra avkastningen de har i hedgefonden?

      (Eller det är nog mer komplicerat än så? :))

      Radera
    5. Jo, men generalfelet är ju att försöka vara något man inte är: ett investmentbolag. Kapital som inte behövs i rörelsen eller för att ha en lagom trygghet för densamma bör delas ut till ägarna. Jag har köpt Apple för deras rörelse, inte för deras förmåga att placera överskottskapital i lagom riskfyllda investeringar (och vad är lagom?).

      Radera
    6. Ja, jag håller med dig till 100%.

      Radera
  2. Dina inlägg om din bevakningslistan är mycket uppskattade och inspirerande. Fortsätt så.
    /S

    SvaraRadera
  3. En stilla undran. Handelsbanken utgör närmare 30% av portföljen. Skall man då köpa ett investmentbolag där närmare 25% av tillgångarna utgöres av Handelsbanken??
    Jag försöker alltid tänka att jag förvaltar risker inte belöningar. Är det verkligen moore of the same portföljen behöver? Jag skulle aldrig fyllt på med mer Industrivärden till lundaluppens portfölj.
    Fridens
    Lars

    SvaraRadera
    Svar
    1. Jo, jag spär definitivt ut saltvatten med bräckvatten, men jag är ju bekväm med min SHB-andel även om jag inte vill öka den aktivt. När allt annat ser dyrare ut enligt mitt sätt att se det vill jag ändå vara konsekvent.

      Radera
  4. Tack, äntligen kom den :). Mvh Erik

    SvaraRadera
    Svar
    1. Jag vet att den är populär men jag kan ju själv tycka att metoden är en bra bit intressantare än sammanställningen av mina bedömingar :-)

      Radera
    2. Jag läser allt du skriver noga. Inte bara listan :-). Analysskolan är till exempel lysande! Mvh Erik

      Radera
    3. Jag kan stämma in i hyllningskören.

      Jag är några få år yngre än Luppen (tror jag) och liksom honom ingenjör. Jag råkar veta att jag ınom några år kommer få en massa pengar att investera och för minska min stress inför detta har jag i ett par år försökt att lära mig konservativ investering.

      Det var betydligt svårare än vad jag hade föreställt mig. Jag läste Graham och Fisher och en massa annat, men såväl resultat som disciplin i investeringarna uteblev (läroår med småpengar, som tur är). Slutligen blev det den här bloggen som lyckades ge mig det lugna och långsiktiga perspektiv som passar det jag vill åstadkomma.

      Jag har väldigt mycket kvar att lära, men den här bloggen har gett ett bra avstamp.

      T

      Radera
  5. Apropå SHB-andelen och risker.

    Hur ser du på den svenska bostadsmarknaden och prissättningen av framför allt bostadsrätter. Ser du risker där? Alltså inte specifikt SHB:s risktagande på bostadslånemarknaden utan mer generellt.

    SvaraRadera
  6. Jag stämmer in i hyllningskören för både bevakningslistan och bloggen i stort!

    Men jag tror det har blivit en liten felräkning på det motiverade priset för Investor...

    /Johan

    SvaraRadera
    Svar
    1. Hej! Jag tror att Investors onoterade innehav inte tas med i NEPS utan i stället läggs på det motiverade priset för Investor med en försiktig värdering (typ 50% av bokfört värde). Det förklarar i så fall varför NEPS * P/E != Mot pris.

      Radera
    2. E har rätt, jag har en lite annorlunda formel för Investor för att hantera de onoterade innehaven, borde nog kommenterat det. Jag ska uppdatera inlägget lite senare.

      Radera
  7. Hur ser du på Ratos? Kursen har ju sjunkit en del och nyss köpte de ju ett byggbolag i Norge. Kvarstår din åsikt att russinen plockats ur kakan?

    SvaraRadera
  8. Jag tycker att det är intressant som du skriver att du är bekväm med din andel i SHB (både direkt och indirekt). Ser du ingen risk att bankkurserna har eldats på av de låga räntenivåerna (vilket jag antar ökar deras vinster och minskar riskerna) samt den sänkta bolagsskatten väl mycket? Ser du inte att det finns en risk att det lagstadgas till bankernas nackdel? Ser du ingen risk att Handelsbankens tunga kontorsverksamhet riskerar dö ut tillsammans med dagens penningstinna, Internetavoga pensionärer?

    Missförstå mig rätt, jag tycker precis som du att SHB är ett av börsens mest intressanta bolag att äga, men jag känner det finns en del orosmoln på himlen och det skulle vara intressant att höra din åsikt för riskerna med SHB.

    SvaraRadera
    Svar
    1. Största riskerna med SHB är bolånen, en bostadskrasch i Sverige skulle vara tung för alla bankerna, inklusive Swedbank och SHB som jag har. SHB har historiskt klarat problemtider bäst och jag tror inte det är en slump utan att det kommer av en riskmedvetenhet i organisationen.

      De absoluta räntenivåerna har visat sig vara underordnade i bankernas lönsamhet tycker jag. När räntorna var på väg ner oroade sig många att bankerna skulle få problem med sina marginaler. Som jag ser det är det en gynnsam marknadssituation som "garanterar" intäkterna. Tillgång och efterfrågan råder även här och en oligopolsituation gynnar bankerna på svenska marknaden.

      Kontorsstrategin tycker jag har visat sig framgångsrik för SHB hittills. Det är inte 100 procent säkert att det håller i sig men just nu verkar de andra bankerna göra ett snabbare återtåg än vad kunderna önskar. Vi får se vad som händer på sikt.

      Radera
  9. Vad säger du om Affärsvärldens åsikter kring SHB idag?

    http://www.di.se/artiklar/2013/5/29/onsdagstips-for-borsen/

    SvaraRadera
  10. Hej! Skulle vilja lära mig analysera företag enligt de metoder Graham brukade. Känner du till var man kan hitta sådana kurser?

    Hälsningar
    Mikael

    SvaraRadera
    Svar
    1. Ja, The Intelligent Investor är såklart startpunkten. Security Analysis är ett bra andra steg.

      Radera
  11. Hej luppen !

    Jag ställer mig lite frågande till det motiverade pris du satt på Maersk i bevakningslistan. Visst det är ett fint bolag med en del kvaliteter men ett motiverat pris på över 50 000 DKK är väl lite för bra, eller?
    Låga nyckeltal i all ära (som bolaget har) men förtjänar inte bolaget det också till viss del? Vinsten kan säkert växa med 2-4% årligen framöver men finns det inte visa orosmoment som: låg utdelningsandel & låg direktavkastning, obefintligt fritt kassaflöde och förluståret 2009 att ta i beaktande?
    Jag håller annars med dig på många av de riktkurser du satt ovan.

    Mvh Analysakademin

    SvaraRadera
    Svar
    1. Världen tycks hålla med dig. Man kanske kan argumentera för att min motiverade P/E ligger lite högt för konglomeratet, men jag tycker ändå det finns rimliga tillväxtutsikter.

      Radera
    2. Rimlig tillväxt på en marknad med där bolaget har nästan monopolistisk ställning kan jag inte argumentera mot :)

      Radera
  12. Hej!

    Har försökt hitta på din blogg varför du har köpt Investor A istället för Investor B men inte lyckats. Vore tacksam för en förklaring om du har möjlighet.

    Med vänlig hälsning, Erik

    SvaraRadera
    Svar
    1. Du får mer för pengarna med A-aktien, den är ett bättre köp i mina ögon. Samma utdelning, högre rösträtt, samma kapitalrätt, lägre pris.

      Radera
    2. Tackar och bockar för ditt svar. Funderar på att köpa Investor för första gången och har hittills alltid köpt B-aktier. Tack för en av de bästa bloggarna.

      Med vänlig hälsning, Erik

      Radera