Bonheur ökar i Ganger Rolf

Jag spekulerade ju för ett tag sedan i att Bonheur stärkt moderbolagets balansräkning så mycket att man kanske överväger att köpa ut Ganger Rolf från börsen. Idag tog man förvisso ganska små steg, men ändå steg i den riktningen, när Bonheur köpte aktier i Ganger Rolf, samtidigt som Ganger Rolf köpte tillbaka egna aktier.

När bolagen är så lågt värderade så ser jag det som ett logiskt och bra steg för oss ägare. Att eventuellt köpa ut Ganger Rolf skulle innebära slutet på det knepiga korsägandet och skapa bättre visibilitet i konglomeratet, något som säkerligen skulle minska substansrabatten en del.

Totalt var det dock bara drygt en procent av Ganger Rolfs aktier som togs bort från marknaden idag, så det är lite tidigt att dra slutsatser.

Utdelning från Sampo och H&M

Igår bokfördes både Sampos och Hennes & Mauritz utdelningar men syntes inte förrän i morse. Båda innehaven är ganska betydande och det är starka utdelare så det blev en bra dag som ägare. H&M delade som vanligt ut 9,50 kronor per aktie medan Sampo hade höjt till 1,65 euro vilket växlades till 14,92 kronor.

Yield on cost ligger nu på 8,5 procent för Sampo och 4,6 procent på H&M. Det är inte fy skam något av det, men det är heller ingen tvekan om vilken investering som varit lönsammast hittills.

Årets utdelningar hittills sammanfattas i tabellen nedan. Alla belopp är i svenska kronor före skatt.

Datum	Aktie	Antal	Utdelning	Totalt
14-05-07	Sampo	740	14,92	11 041
14-05-07	H&M	2 740	9,50	26 030
14-04-17	Lundbergs	408	4,60	1 877
14-04-09	Maersk	3	1 680,57	5 042
14-04-07	Wal-Mart	280	3,14	879
14-04-03	Handelsbanken A+B	3 465	16,50	57 173
14-03-28	Castellum	1 810	4,25	7 693
14-03-27	Swedbank	2 887	10,10	29 159
14-03-19	Johnson & Johnson	95	4,19	398
14-01-08	Wal-Mart	120	3,07	369
Summa				139 659

Idag passerade därmed utdelningarna förra årets nivå, nästa vecka väntas Investors och Industrivärdens bidrag.

Rapport från Sampo

Sampo fortsätter att leverera väldigt stabila resultat och tjänar bra med pengar men med låg tillväxt. Idag kom bolagets rapport för första kvartalet och några stora rubriker lär den inte väcka (jämförelse med Q1 2013):

• För If steg försäljningen i lokala valutor med 2 procent, men i euro sjönk den tre procent till 1,6 miljarder euro. Combined ratio sjönk till 90,3 procent och resultatet före skatt blev därmed 164 miljoner euro
• Sampos andel av Nordeas vinst ökade med 5 procent till 170 miljoner euro
• Livförsäkringsbolaget Mandatum fortsätter sin ganska bleka utveckling och premieintäkterna föll med 7 procent till 244 miljoner euro efter att man tappat marknadsandelar hemma i Finland. Resultatet ökade dock genom besparingar med 4 procent till 37 miljoner euro efter att var tionde anställd lämnat bolaget sedan föregående år. Mandatum har tecknat avtal att förvärva den vinstdrivande pensionsförvaltningen från Suomi Mutual med en preliminär total förvaltad volym på 1,3 miljarder euro vilket kan jämföras med Mandatums 5,3 miljarder idag plus 4,7 miljarder i unit-linked-försäkringar
• Totalt ökade resultatet per aktie med 11 procent till 63 cent per aktie för kvartalet. Om man inkluderar ej realiserade värdeförändringar blev resultatet 66 cent per aktie

Kort sagt ser det stabilt ut för Nordea och If, medan läget är lite kärvare för Mandatum. Jag skulle gissa att Sampo kommer att delta i någon eller några strukturaffärer (utöver Suomi Mutual) det kommande året men vågar mig inte på att spekulera i vilka motparterna skulle vara. 

Rapport från Fred. Olsen Energy

Eftersom Fred. Olsen Energy (FOE) är det största enskilda innehavet i Bonheur läste jag igenom dagens kvartalsrapport och den medföljande presentationen, den senare rekommenderas eftersom den är klart tydligare än rapporten.

Den stora händelsen under kvartalet var att borrskeppet Bolette Dolphin slutlevererades och sattes i transit till västra Afrika. Fartyget gav ett positivt bidrag till EBITDA, men slutbetalades också vilket ökade skuldsättningsgraden. Soliditeten sjönk från 47 procent vid årsskiftet till 43 procent den 31 mars.

Kvartalet innehöll också två oplanerade avbrott för Bredford och nyligen ombyggda Borgholm. Dessa avbrott drabbade lönsamheten rejält och med tanke på att man har tre femårsgenomgångar (Class Renewal Surveys) under året så ser det redan nu ut att bli ett svagt år för FOE. Två genomgångar bör såklart vara normalnivån för ett företag med tio riggar, så det är minsta möjliga avvikelse, men det kommer att påverka lönsamheten.

Jämförelser med Q1 2013:

• Intäkterna sjönk med 2 procent till 278 miljoner USD (nya redovisningsvalutan)
• Kostnaderna i rörelsen steg med 24 procent till 176 miljoner, främst på grund av reparationer och driftsättningen av nya borrskeppet
• Resultatet per aktie halverades till 35 cent och på rullande 12 månader har man en intjäning på 4,13 dollar 

Med tanke på investeringsbehovet framåt i den nya riggen som kommer i slutet av 2015 och hur balansräkningen ser ut just nu hade det inte förvånat mig om FOE valt att hålla inne lite på utdelningen, men man håller den uppe på 20 NOK per aktie även detta år.

Kommersialiserad

En diskussion som återkommer i kommentarfältet här på bloggen med jämna mellanrum (senast i detta inlägg) ända sedan jag tillkännagav mina kommersiella samarbeten är hur bloggen påverkats av att blivit mer kommersiell. Det är glädjande att så många bryr sig och jag tycker det är lite synd att diskussionen sker utspritt off topic i ett antal inlägg, så varför inte passa på att ge min syn på saken?

Varför väljer jag att tjäna pengar på min blogg?

Låt oss först etablera en verklighetbild: jag behöver pengar. Förvånansvärt många verkar inte erkänna detta för sig själva och omvärlden. Är det någon annan som försörjer dem? Att mina barn inte tänker en sekund på pengar om dagarna tycker jag är härligt, men om det är likadant när de är 18 år är något fel. Jag är inte fattig på något sätt men jag har en familj att försörja och flera av mina framtidsdrömmar blir möjliga först om jag har sparat ihop till dem.

Jag ägnar någon timme om dagen året runt åt att klura på hur jag ska optimera en aktieportfölj där en typisk post kanske ger 10 000 kronor om året i utdelning. Bloggen ger mig i dagsläget ungefär 18 000 kronor om året i en extra inkomst, jag har svårt att tacka nej till denna möjlighet.

Det kan också tilläggas att blogginkomsterna går till ett helägt företag. Om det inte vore för detta skulle jag skatta maximal marginalskatt plus egenavgifter, dvs. ca 66 procent. Med en sådan skattesats hade jag övervägt att strunta i inkomsterna.

Det finns olika typer av samarbeten

Google-annonser har jag haft ganska länge, jag minns inte hur många månader bloggen existerade utan dem. De utgör hela intäktskällan för bloggen och generellt har jag inte fått särskilt mycket kritik för dem. De är relevanta och gör mycket lite intrång enligt min egen uppfattning. Jag har dem placerade på ett sätt som låter innehållet finnas i blickfånget. Jämför gärna med reklamsituationen på andra större bloggar som Cornucopia, Ägamintid, Per Penning m.fl. så är i alla fall min bild att jag varit försiktig.

Avanzasamarbetet är väl framförallt det som triggat diskussionen. Jag länkar till Avanzas blogg i min blogglista, jag nämner Avanza när det är relevant och naturligt (som här) och i gengäld länkar deras blogg till min, plus att jag får en förmånsnivå hos dem som jag inte förtjänat genom mitt bankengagemang. Det farliga är såklart att samarbetet har en beröring till innehållet på bloggen. Jag har dock skrivit ett hundratal inlägg sedan samarbetet inleddes och jag har fortfarande inte sett någon kommentera att "varför nämnde du Avanza där?".

Min blogg är sitt eget filter. Jag skriver med mitt språk om sådant jag själv tycker är intressant. Att Avanza skulle ge mig en ny kategori läsare (som diskuterats) ställer jag mig därför lite tvivlande till. Folket på Placeras och Börssnacks diskussionsforum är helt enkelt inte intresserade av min typ av texter (eller min typ av aktier). Däremot hjälper Avanza mig att finna fler likasinnade som är intresserad av aktie- och bolagsdiskussion på denna nivå. Länkandet har ökat trafiken till sajten med ungefär 25 procent - och det har lett till ungefär samma intäktsökning.

Jag har fortfarande aldrig träffat någon Avanzaanställd eller fått någon kommentar från dem att "nu borde du nog pusha för detta". De vill gärna ha kunder som överlever en lågkonjunktur och ser sannolikt en vinst i att ha en bas av Lundaluppen-liknande kunder. Jag har inga problem att rekommendera deras tjänster, jag har använt dem i många år både privat och i företag. Mitt största problem med Avanza är de danska källskatterna som kostar mig flera hundra kronor om året, vilket gjort att jag övervägt att använda konkurrenten Nordnet (som sägs hantera detta bättre) också som komplement för att hantera danska bolag.

Men vissa bloggar är ju inkomstfria?

Det stämmer. Jag kan bara spekulera i vad som gör att de avstår, men det som skulle kunna få mig själv att avstå är t.ex. skyhög marginalskatt eller om jag inte vore anonym. Om jag skrev under eget namn skulle reklam kunna vara oförenligt med mitt arbetsliv.

Ett exempel på en annonsfri blogg är Aktiefokus som jag ofta länkar till. De har till och med en sådan där uggla med "Ad-Free Blog"-logotyp. Om man klickar på den kommer man till tre åsikter, översatta:

1. Jag är emot användningen av företagsannonser på bloggar
2. Jag känner att företagsannonser sänker värdet av mediet
3. Jag tar inte emot pengar för annonsyta på min blogg

Kalla mig en cyniker men jag håller inte med om något av påståendena. Annonser har varit en integrerad del av media i hundratals år, och i rätt mängd och utformning anser jag inte att de sänker värdet av sitt medium. Om jag skulle välja att ta bort annonserna så skulle jag inte sätta in ugglan.

Var drar jag gränsen? Vad gör jag inte med bloggen?

En kritik som jag kan förstå och ta till mig är att om man är beredd att nämna ett företagsnamn där det är relevant - i redaktionell text - så riskerar man att lägga till ett till, kanske tumma lite på relevansen etc. Det riskerar att bli ett sluttande plan där trovärdigheten och relevansen i det man skriver till slut är helt borta. För att bemöta denna oro kan jag i alla fall avge några löften:

• Jag och bara jag skriver texterna, om det är bra eller dåligt får läsaren avgöra, men man ska alltid veta att det ligger samma avsändare bakom alla inlägg
• Jag kommer aldrig att skriva ett sponsrat inlägg (jag har fått massor med erbjudanden)
• Lundaluppen kommer aldrig att skriva i någon annans kontext, t.ex. på någon annans blogg, i någon tidningsspalt etc.
• Jag kommer att fortsätta deklarera öppet vilka partnerskap jag har och vad de innebär för bloggen
• Annonsmängden kommer alltid att vara begränsad för att inte störa läsintrycket, jag kommer sannolikt inte att släppa in någon annan förmedlingstjänst än Google Adsense
• Jag kommer aldrig att "kasta slöjan" och använda den upparbetade bloggen till att exempelvis sälja något, som "min nya fina Lundaluppenfond" eller liknande. Jag avser förbli anonym

Lundaluppen är en nischblogg och kan aldrig vara allt för alla. Jag kommer att fortsätta skriva om det jag vill skriva om, jag kommer att fortsätta utforma och utveckla bloggen som jag tycker är rätt. Jag lyssnar men kan inte anpassa mig till alla åsikter.

Syftet med bloggen är fortfarande detsamma: att dokumentera och få återkoppling på mina tankar och beslut kring investering. Därigenom utvecklar jag mig själv som investerare. Om annonsering på bloggar skulle förbjudas skulle jag ändå fortsätta skriva.