The Intelligent Investor

En bok jag ofta nämner och återkommer till är The Intelligent Investor av Ben Graham. Spaltmil har skrivits om boken men ibland är jag osäker på hur många som egentligen läst den. Jag tänkte publicera en bloggserie om boken med en bloggpost per kapitel. Varje blogginlägg ska lyfta fram det jag ser som mest relevant i det aktuella kapitlet. I det här, det första inlägget, berättar jag om förorden. Om du har boken, läs den tillsammans med mig och bloggläsarna, tveka inte att kommentera. Om du inte har boken, köp eller låna den!

Länkar till alla inlägg i serien:

Kapitel_1	Investment versus Speculation: Results to Be Expected by the Intelligent Investor
Kapitel_2	The Investor and Inflation
Kapitel_3	A Century of Stock-Market History: The Level of Stock Prices in Early 1972
Kapitel_4	General Portfolio Policy: The Defensive Investor
Kapitel_5	The Defensive Investor and Common Stocks
Kapitel_6	Portfolio Policy for the Enterprising Investor: Negative Approach
Kapitel_7	Portfolio Policy for the Enterprising Investor: The Positive Side
Kapitel_8	The Investor and Market Fluctuations
Kapitel_9	Investing in Investment Funds
Kapitel_10	The Investor and His Advisers
Kapitel_11	Security Analysis for the Lay Investor: General Approach
Kapitel_12	Things to Consider About Per-Share Earnings
Kapitel_13	A Comparison of Four Listed Companies
Kapitel_14	Stock Selection for the Defensive Investor
Kapitel_15	Stock Selection for the Enterprising Investor
Kapitel_16	Convertible Issues and Warrants
Kapitel_17	Four Extremely Instructive Case Histories
Kapitel_18	A Comparison of Eight Pairs of Companies
Kapitel_19	Shareholders and Managements: Dividend Policy
Kapitel_20	"Margin of Safety" as the Central Concept of Investment

4:e utgåvan

Efter att under ett antal år ha sökt efter en investeringsstrategi som passade mig lyckades jag 2008 hitta fram till The Intelligent Investor. Jag hade under en tid läst olika källor, inklusive bloggar, och kommit fram till att fundamental analys låg mer för mig än teknisk analys, men hade inte kunnat formulera en trovärdig strategi. Det var först efter jag hittat fram till Buffetts brev till aktieägarna som jag börjat bli lite intresserad av boken som Buffett ofta refererat till som den bästa boken som någonsin skrivits om investeringar.

Jag kommer alltså att skriva om ett kapitel i taget och bjuder härmed in alla mina läsare att läsa den med mig och diskutera kapitlen. Det blir 21 inlägg som jag hoppas leder till många diskussioner och resonemang om vad Graham egentligen menar och hur dessa åsikter och insikter kan tillämpas idag.

En sak som tilltalar mig med fundamental analys är att grundprinciperna är tidlösa, den första utgåvan av The Intelligent Investor kom 1949! Den upplaga jag läser är den fjärde upplagan av boken som kom ut 2003. Benjamin Graham själv avled 1976 och den tredje upplagan kom ut 1973. Huvudtexten i den fjärde upplagan är alltså från 1973, det som är nytt är kommentarer efter varje kapitel, skrivna av Jason Zweig. Zweigs kommentarer fyller främst funktionen att de ger moderna exempel och vittnesmål om hur Grahams principer fungerar idag (eller 2003 i alla fall).

Det är ganska stor skillnad på språket i boken. Grahams text är extremt välskriven och lättläst men djup. Det finns mycket nyanser och värdeord som har stor betydelse för hur man tolkar det han skriver. På så sätt får han in enormt mycket information i texten vilket gör att man bör läsa boken ett par gånger innan allt går in, i synnerhet om engelska inte är ens modersmål. Zweig skriver mer direkt (som journalister gör) och ordrikt och får därmed in lite mindre information i sin text, även om den då också är snabbare att smälta.

Introduction: What This Book Expects to Accomplish

I introduktionen berättar Graham att syftet med boken är att hjälpa läsaren, som förutsätts vara lekman, att forma en investeringsstrategi, att exekvera den och att vidare anpassa den för läsarens behov. För att uppnå detta innehåller boken ett antal exempel där bolag analyseras på övergripande nivå. Boken tittar även mycket på börshistorik för att belysa olika exempel och för att visa hur investerare genom tiderna påverkats av olika händelser.

Graham berättar också om vad boken inte är, det är inte en "how to make a million"-bok och det är inte en bok om privatekonomi. Den behandlar bara den del av läsarens ekonomi som finns tillgänglig för investeringar i aktier och obligationer. Precis som den här bloggen med andra ord.

Zweig kommenterar introduktionen bl.a. med en diskussion om vad Graham menade med "Intelligent". Graham menade definitivt inte Mensas definition av intelligent, utan snarare tålamod, disciplin, en vilja att lära sig och förmågan att hantera sina känslor. Du behöver alltså inte vara en stjärna på IQ-tester, varken för att läsa boken eller för att lyckas med investeringar.

Nå, vad säger ni? Är det någon som är sugen på att läsa med mig?

Fortsätt till kapitel 1 ->