Rapport från Fred. Olsen Energy

Eftersom Fred. Olsen Energy (FOE) är det största enskilda innehavet i Bonheur läste jag igenom dagens kvartalsrapport och den medföljande presentationen, den senare rekommenderas eftersom den är klart tydligare än rapporten.

Den stora händelsen under kvartalet var att borrskeppet Bolette Dolphin slutlevererades och sattes i transit till västra Afrika. Fartyget gav ett positivt bidrag till EBITDA, men slutbetalades också vilket ökade skuldsättningsgraden. Soliditeten sjönk från 47 procent vid årsskiftet till 43 procent den 31 mars.

Kvartalet innehöll också två oplanerade avbrott för Bredford och nyligen ombyggda Borgholm. Dessa avbrott drabbade lönsamheten rejält och med tanke på att man har tre femårsgenomgångar (Class Renewal Surveys) under året så ser det redan nu ut att bli ett svagt år för FOE. Två genomgångar bör såklart vara normalnivån för ett företag med tio riggar, så det är minsta möjliga avvikelse, men det kommer att påverka lönsamheten.

Jämförelser med Q1 2013:

• Intäkterna sjönk med 2 procent till 278 miljoner USD (nya redovisningsvalutan)
• Kostnaderna i rörelsen steg med 24 procent till 176 miljoner, främst på grund av reparationer och driftsättningen av nya borrskeppet
• Resultatet per aktie halverades till 35 cent och på rullande 12 månader har man en intjäning på 4,13 dollar 

Med tanke på investeringsbehovet framåt i den nya riggen som kommer i slutet av 2015 och hur balansräkningen ser ut just nu hade det inte förvånat mig om FOE valt att hålla inne lite på utdelningen, men man håller den uppe på 20 NOK per aktie även detta år.