Lundaluppenkoncernen 2013

För snart fyra år sedan skrev jag ett inlägg där jag summerade alla mina innehav som om mina små poster i bolagen var en egen koncern. Jag roade mig med att upprepa övningen idag. Portföljens värdering har stigit från ungefär 2,0 miljoner då till 4,3 miljoner idag, har koncernen hängt med?

För er som inte läste förra inlägget (99 procent av läsarna gissar jag) så är här en repetition: jag tittar alltså på hur del av varje bolag i portföljen som jag själv äger. Sedan plockar jag ut motsvarande andel av resultat-, balans- och kassaflödesrapporterna. Delarna summeras till en ny "koncern". Jag använder de aktier jag äger idag som om jag ägt dem hela 2013 och jag använder det bokföringsår som respektive bolag har. Jag summerar alltså H&M:s december-november med SHB:s januari-december, inte petnoga här alltså.

Om vi börjar med att titta på resultaträkningen har jag varit lite mer detaljerad den här gången (länkar till portföljen idag och portföljen då):

(tusen kronor)	2013	2009
Rörelseintäkter	1 531	529
Rörelsekostnader	-1 060
Av- och nedskrivningar	-112
Värdeförändringar	170
Resultat från intresseföretag	15
Rörelseresultat	544
Finansnetto	-22
Skatt	-73
Nettoresultat	450
Sålda/avv. verksamheter	-9
Minoritetsintressen	-30
Årets resultat	410	163

Som synes har både omsättning och resultat ökat rejält, med 250-300 procent. Jag har dock inte kvar beräkningarna från 2009 och kan inte komma ihåg hur jag hanterade värdeökningarna i fastighetsbolag respektive investmentbolag. Eliminerar man dem idag så blir det justerade resultatet 240 000 kronor. 

Det "verkliga resultatet" ligger någonstans mellan 240-410 tusen kronor 2013. Det betyder att portföljen har ett P/E på mellan 10-18 beroende på hur man räknar. I resultatet ingår endast utdelningar från investmentbolagens innehav, inte underliggande vinster, därför menar jag att 240 000 kronor är i underkant.

Vi går vidare till balansräkningen:

(tusen kronor)	2013	2009
Immateriella anl.tillgångar	171	259
Övriga anl.tillgångar	3 084	1 648
Tillgångar bankverksamhet	18 317	13 045
Varulager	82
Övriga oms.tillgångar	167	266
Tillgångar i såld/avv. verks.	30
Kassa och motsvarande	247
Totala tillgångar	22 099	15 218
Huvudägarnas kapital	2 689
Minoritetens kapital	247
Eget kapital	2 936	1 645
Räntebärande skulder	999
Övr. långfristiga skulder	356	743
Skulder bankverksamhet	17 468	12 581
Övr. kortfristiga skulder	332	229
Skulder i såld/avv. verks.	9
Totala skulder	19 164	13 553

Som synes har balansräkningen vuxit någorlunda i proportion till portföljvärdet, om man betänker att jag inte ökat så mycket i bankerna vars siffror dominerar. Om någon missat att bankverksamheterna arbetar med stor hävstång syns det tydligt här. Det är alltså 22 miljoner i tillgångar som arbetar i LL-koncernen men bara 2,9 miljoner i eget kapital, en soliditet på drygt 13 procent. Tillgångarna utanför banksektorn har ungefär dubblerats.

Något jag inte gjorde senast var att titta på kassaflödet, men det har jag gjort den här gången, kan vara intressant att jämföra med om jag återkommer om fyra år:

(tusen kronor)	2013	2009
Operativt kassaflöde	762
Kassaflöde från investering	-95
Kassaflöde från finansiering	-293
Nettokassaflöde	374

Jag har inte med valutakursförändringar i tabellen ovan. Som synes har koncernen stärkt kassan rejält under året. Kassaflödet ligger i paritet med resultatet vilket är rimligt i en så diversifierad verksamhet. Som synes finns det en viss obalans mellan investering och finansiering, koncernen har i stor utsträckning valt att betala tillbaka lån och skifta ut värden till aktieägarna istället för att investera under 2013.

Förra gången beräknade jag också antalet anställda i koncernen till 0,34, vilket nu har stigit till 0,72. Om ett par år har jag kanske en anställd? Om detta vore ett konsultbolag eller annat renodlat tjänstebolag hade jag förväntat mig 3-4 anställda, men så ser inte koncernen ut.

Vad säger ni? Skulle ni betala 4,3 miljoner för den här koncernen? För den som verkligen älskar siffror finns hela uppställningen här.