tisdag 1 januari 2019

Portföljbokslut 2018

På många sätt var 2018 det mest spännande året sedan millennieskiftet för mig. Heltidsjobb har bytts mot friare arbetstider och arbetsformer och ett av arbetslivet givet socialt sammanhang har bytts mot något annat.

För börsinvesterandet och bloggandet har utvecklingen däremot varit den motsatta. Lundaluppens portfölj har sällan varit så statisk som 2018, men statisk behöver inte betyda underpresterande. När vi nu passerar ännu en av livets checkpoints, som ett årsskifte är, har portföljen via mycket tur tagit ännu ett litet steg från den gråa indexutvecklingen.

Detta är det fjortonde året jag mäter och för elfte gången blir totalavkastningen bättre än SIX30RX, +0,4 procent att jämföra med index -7,0 procent. 

År
Lundaluppen
SIX30RX
Differens
Kommentar
2005
67,8 %
33,2 %
34,6 %
Saknar dok. -2004
2006
21,6 %
22,8 %
-1,2 %

2007
-19,6 %
-3,0 %
-16,6 %

2008
-26,0 %
-36,3 %
10,3 %
Skrev investeringskriterierna
2009
52,1 %
49,4 %
2,7 %

26,2 %
24,9 %
1,3 %
Startade bloggen
-4,7 %
-11,6 %
6,9 %

22,5 %
16,4 %
6,1 %

35,6 %
25,5 %
10,1 %

16,6 %
14,0 %
2,6 %
Bloggen pausades (okt)
1,9 %
2,2 %
-0,3 %

19,5 %
9,4 %
10,1 %
Bloggen återupptogs (okt)
12,3 %
7,7 %
4,6 %

2018
0,4 %
-7,0 %
7,4 %
Slutade heltidsjobba
Ack
490 %
211 %
280 %

Snitt
13,5 %
8,4 %
5,1 %


Tidigare år har det varit väldigt enkelt att spegla min portfölj då den varit helt öppen men under 2018 har den illikvida innehaven fortsatt växa och gör det svårare att imitera min avkastning. De illikvida innehaven har precis som 2017 totalavkastat mer än portföljen som helhet, dock väsentligt mindre än förra året och avkastningen har stannat vid +7 %. Utan dem hade portföljen landat under noll för året, men fortfarande bättre än index.

Livet och tiden är kontinuerliga, åren är godtyckliga diskretiseringar av det förloppet, och det finns många, inte minst värdeinvesterare, som utmanar uppdelningen och bruket att göra årsavslut. Jag håller med, ett år är inte jätteintressant och ett plus den 31 december kan vara borta den 22 februari. Men det viktiga är att mäta mot någon måttstock och att göra det med regelbundna intervaller. Annars kan ett självbedrägeri ("men intrinsic value har ju ökat") pågå ostört väldigt länge.

Att utvärdera år för år är slagigt, med min strategi är det en rimligare målsättning att försöka slå index varje femårsperiod, något som redovisas nedan.

Period
Lundaluppen
SIX30RX
Differens
2005-2009
13,1 %
8,6 %
4,5 %
2006-2010
6,8 %
7,2 %
-0,4 %
2007-2011
1,7 %
0,4 %
1,3 %
2008-2012
10,6 %
4,1 %
6,5 %
2009-2013
24,9 %
19,2 %
5,7 %
2010-2014
18,4 %
12,9 %
5,5 %
2011-2015
13,5 %
8,5 %
5,0 %
2012-2016
18,7 %
13,2 %
5,5 %
2013-2017
16,7 %
11,5 %
5,2 %
2014-2018
9,8 %
5,0 %
4,9 %

Jag behåller ett betryggande avstånd gentemot index, vilket i grund och botten är vad som motiverar mig att fortsätta investera manuellt istället för att låta en indexfond ta hand om mina pengar. Att söka upp och bevaka en duktig aktiv förvaltare har aldrig känts aktuellt, i så fall ligger det närmare till hands att jag väljer ut en portfölj av investmentbolag. Här nedan är dumpar från mina båda Avanzakonton:

Det stora kontot
Det lilla kontot
Som synes ligger det stora kontot nära noll och det lilla på -5 %, hur kan detta bli +0,4%? Det beror på att jag under perioder haft kontanter som legat utanför Avanza-depåerna. Detta har dämpat några kraftiga nergångar i kontona under hösten. Sharpekvoten som jag brukar rapportera har rasat ihop under året till 0,04 för det stora kontot och -0,37 för det lilla.

Portföljen per den 31 december 2018 ser ut så här:
Portföljsammansättning vid årsslutet, klicka för att förstora

Årets enda egentliga investeringsbeslut var ett negativt sådant, när jag i januari valde att sälja Hennes & Mauritz, ett företag som funnits i portföljen sedan bloggens start. Jag tyckte mig se rätt initiativ från ledningen och en logik i den allt större kapitalbindningen, men till slut var det uppenbart att den vändning jag väntade på skulle dröja långt längre än jag trott.

Jag gjorde ett misstag i att gå i svaromål och "försvara H&M" vilket triggade min egen tävlingslusta och fick mig att borra ner hälarna i H&M-caset. Detta var kanske det tydligaste exemplet i min bloggkarriär när det varit skadligt att vara publik med ett innehav. Om jag inte haft bloggen hade jag sannolikt varit snabbare med att ompröva mitt innehav.

Utöver H&M-försäljningen var det mest spännande kanske att jag lyckades byta fram och tillbaka mellan Handelsbanken A och B inte mindre än tre gånger (här, här och här) under året. Detta gjorde att totalavkastningen för mig i SHB blev några procentenheter bättre än om jag varit passiv.

Annars var detta första gången sedan 2008 som kapitalet i portföljen krympte, denna gång berodde det dock på nettoförsäljning och inte ett prisfall på innehaven. Jag har i allt större utsträckning hittat investeringsmöjligheter i illikvida innehav och helt utanför börsen i onoterade innehav. Detta kan med fog tolkas som att jag tycker börsen blivit allt dyrare jämfört med inneboende värde. Kanske har vi påbörjat en korrektion som förändrar detta nästa år, kanske inte.

När jag la de operativa skorna på hyllan föreställde jag mig att mitt intresse för börsen skulle öka och att bloggen skulle vara full av nya analyser mot slutet av året. Så blev det inte alls. Kanske berodde det på bristen på intressanta objekt inom synhåll, kanske på att börsinvesterandet var roligare som hobby i stulna stunder än vad det är på heltid.

Jag ser fram emot 2019, ett år som kommer innebära mer arbete än 2018 men fortsatt väldigt mycket på mina egna villkor. Blicken kommer sannolikt fortsätta vara mer åt det onoterade och illikvida, men vem vet, om börserna fortsätter falla kanske jag ser till att frigöra kapital i rörelserna för att investera på börsen. Då lär aktiviteten på Lundaluppen-bloggen stiga igen. Till dess önskar jag er ett gott nytt år!

28 kommentarer:

  1. Hej!

    Intressant reflektion du nämner. Det är min erfarenhet också...så fort man gör något som ett 'jobb' så brukar man ju inte vilja göra det mer än absolut nödvändigt på fritiden.

    Grym prestation hittills så lycka till med 2019! Jag behåller HM och tror att dem kommer att löna sig på sikt. Vi får se :)

    SvaraRadera
  2. Gott nytt år!

    Det ska bli intressant att följa vad du tar dig för under året, även om du inte ger detaljer. Mer jobb 2019? Är det då i någon slags semi-operativ roll i dina illikvida/onoterade investeringar?

    Mvh

    Egon

    SvaraRadera
  3. Vore intressant att höra din syn på HSB, Sampo o BMW. Ligger du kvar pga latent skatt i vanlig depå eller tror du dessa elefanter har en framtid ien föränderlig värld?

    SvaraRadera
  4. Tjena,
    En rimlig avkastning och ambition där. Att se på 5 års cykler är sunt. Släppa kvartalshysteri och enstaka år.

    Mvh petrusko

    SvaraRadera
  5. Jag tycker du borde jämföra mot 6return index ist IOM att du har små innehav, de indexet har ozå gått mkt bättre senaste åren

    SvaraRadera
    Svar
    1. Jo det är inget självklart val men jag kör med SIX30RX eftersom det går att köpa "gratis" via Avanza ZERO. Sedan är inte illikvid == liten.

      Radera
    2. Vad tycker du om Avanza Zero Lundaluppen? Är det bra fond för långsiktug spar?
      Mvh.jack

      Radera
    3. @Jack: jag använder fonden mycket i mitt eget pensionssparande, så ja.

      Radera
  6. LL
    Tycker du nu skulle komplettera med 10 årsperioder i din redovisning! Du får ju ihop ett antal sådana nu.Då kommer man ytterligare närmare sanningen!

    Kalle56

    SvaraRadera
  7. Får man fråga vad det var som hände på stora kontot där i slutet av maj, eller kanske början av juni?

    SvaraRadera
    Svar
    1. Nej det får du inte fråga. Bara nej.

      Radera
    2. Förlåt, det var ett Twittersvar som gick vilse... Svaret är att illikvida aktier kan vara rätt så volatila och det hände helt enkelt något där under försommaren.

      Mvh
      LL

      Radera
  8. Har kollat lite på några bloggar jag brukar följa. Lundaluppen, Fundamentalanalysen och Aktiefokus. Ett återkommande tema tycks vara att man skall bli mera hemlighetsfulla när det gäller innehaven och till vilka kurser man köper. Varför? Ett argument är att man inte vill hamna i en försvarssituation mot läsarna. Det handlar väl om att tjäna pengar och inte om att vinna diskussioner. Paul Tudor uttryckte det så här. Don´t be a hero. Don´t have an ego. Don´t ever feel you are good. Jag försöker alltid tänka på det. Hade jag drivit en blogg hade jag tyckt det var roligt om läsarna gav input på vad jag borde tänka på i ett investeringsfall.

    Fallstudie: Philip Morris. Aktien toppade på 120 dollar kursfallet pågick ner till 80 dollar då jag kände mig kallad att börja köpa. PM brottas alltid med det vanliga plain packing, moralen, rättegångarna och beskattningen. Värderingen är aldrig utmanande. Vad händer? Aktien fortsätter ner i hög takt. Man är nu nere på 67 dollar har en direktavkastning på närmare 7%. Ett p/e tal på 13.
    Hade jag haft några läsare tycker jag det hade varit kul om man någon sagt har du tänkt på ditten och datten. Kursrörelsen är helt motiverad. Nu fick jag sälja för det gick inte alls som jag tänkt. Fast på 67 dollar??!!Om man köper långsiktigt här?

    Mvh

    Lars

    SvaraRadera
    Svar
    1. Min inställning (apropå dina PM-affärer) är att när marknaden inte agerar logiskt så litar jag initialt mer på min egen analys. Men om marknaden insisterar på gå åt helt fel håll ur min synpunkt lyssnar jag.

      Just nu tycker jag marknaden inte bara skriker 'risk off' utan kanske t.o.m. f*** off! Det branta fallet i USA efter senast räntehöjningen, det kollapsande oljepriset, stigande guldpriser, fallande långräntor och en banksektor som inte verkar ha någon botten. Det kan vara läge att se över risken extra noggrant nu. Jag är fortsatt optimistisk, men jag gillar inte vad jag ser just nu.

      Mvh Mattias

      Radera
    2. @Lars: Förutom illikvida kommer jag inte vara mer hemlighetsfull varken med innehaven eller inköpskurser, men de illikvida bolagen i sig minskar transparensen.

      När det gäller egona är de kanske inte fullt så obetydliga som vi vill låta påskina? Kanske har bloggarnas framgång blåst upp dem?

      Radera
  9. LL
    Läste följande på en blogg du alltid följer. I FEEL STUPID.I WAS STUPID. Vill inte peka ut någon med namn men skribenten kanske inte utmärkt sig för någon större ödmjukhet. Jag blev minst sagt förvånad om jag uttrycker mig milt. Jag tror att en marknad som vi nu befinner oss i kan locka fram en viss ödmjukhet på sina håll.

    Mvh

    Lars


    SvaraRadera
  10. Avanzakunderna som kollektiv fortsätter att vara en säker underpresterare. Saknar lite en "Bear Avanza ClientsX18" Hade varit en intressant produkt.

    Nyfiken på om Nordet kollektivet är lika dåligt. Någon som sett någon siffra på det?

    SvaraRadera
    Svar
    1. Jag tror tyvärr inte Nordnet lämnar ut motsvarande info, men sannolikt ser det rätt likt ut.

      Radera
    2. Avanza hade en (tror jag; har inte sett den tidigare) ny funktion i år. En slags sammanställning av året som gått med jämförelser mot Avanzas kunder som helhet.

      Om jag inte minns fel gick Avanzas kunder back 2018 med 8,82 procent (eller var det 8,28 kanske?). Finns väl ingen anledning att tro att Nordnet skulle skilja sig speciellt mycket från detta? Möjligen om avgifterna (courtage; fondavgifter e t c) skiljer sig markant åt mellan de två bankerna...

      Jag slog tydligen Avanzamassan... Vad mer finns att tillägga? ;-)

      Mvh

      Carolus

      Radera
  11. Mattias

    Du definierar själv problemet med att handla med aktier. När aktiemarknaden är som mest intressant vill alla stå vid sidlinjen. Man är risk-off. Man är genuint oroade. Man är 30% likvid. Bloggaren Kavastu är nu 100% likvid Jag har fått lära mig av värdeinvesterarna att Warren Buffett köper när lämlarna beger sig mot havet i en panikflykt. Well?

    Du skrev att du tror att 6% på aktiemarknaden kan vara det nya svarta. Har köpt Akelius och Heimstadens preffar under 330kr som är kurstaket för mig. Läs lägsta inlösenkurs. Tyckte bägge preffarna var köpvärda. Hur gör vi med Hufvudstaden?

    Mvh

    Lars

    SvaraRadera
    Svar
    1. Lars

      Vi har inte haft någon riktig panik än trots att marknaderna tagit så mycket stryk. Allt fler varningslampor blinkar men än så länge är alla experter överens om att det inte är någon större fara på taket. Kanske har experterna rätt den här gången, men det är inget jag tar för givet. Allt handlar om vilken risk man vill ta.

      Tyvärr tenderar konjunkturprognoser vara tämligen värdelösa. Varje stor nedgång är lika överraskande varje gång den kommer. Det är först efteråt alla tycker det var helt självklart. Jag tycker inte heller det vore logiskt med en lågkonjunktur nu, men marknaderna säger något annat så då blir frågan om jag ska lyssna på marknaden eller inte.

      Jag tror därför risken för fastighetsbolagen och dess preffar inte är räntehöjningar, inflation eller QT som alla tjatar om. Det är risken för en kraftigt försämrad konjunktur som slår mot hyresnivåer, vakanser, riskpremier etc. Uppstår det sen finansieringsstress på fastighetsmarknaden är alla bets off som jag ser det.

      Mvh Mattias

      Radera
    2. Jag kan bara hålla med om att alla varningslampor blinkar, och de har väl egentligen gjort det sedan mars/april 2015. Däremot tycker jag att både börsens värdering och riskerna ser annorlunda ut nu, och jag har efter de senaste månadernas nedgångar hittat några enstaka aktier jag tycker ser köpvärda ut.

      Där jag står så behöver det hela inte nödvändigtvis sluta med en sanbb nedgång, även ett par års utveckling sidledes ligger i korten. Jag köpte tex Nordea för några dagar sedan, och jag hoppas och tror att det kan vara en bra affär, vilket absolut inte ska tolkas som någon form av köpråd.

      Noterade att Akelius säljer drygt 2000 fastigheter i Mölndal och Haninge, men även att de har sålt en del andra bestånd de senaste åren. Fastigheterna i Haninge såg jag på plats för några år sedan, och de var då ingen vacker syn, men jag antar att de numera är renoverade och att hyrorna är höjda. Jag tolkar agerandet som att Akelius ser om sitt hus, och att de förbereder sig för bistrare tider. Jag tror att det är helt rätt strategi och att man i dagsläget bör tänka i banor om, ”better safe than sorry”.
      //Stavros

      Radera
    3. Lars,

      Att Kavastu (tydligen) är 100 procent likvid känns helt följdriktigt... Inte ser du väl honom som en värdeinvesterare?

      Glöm inte heller bort att varje transaktion har (minst) två parter. Det finns alltid någon som köper när du säljer dina PM för 67 dollar och när Kavastu lämnar skutan. Behöver ju i och för sig inte vara några värdeinvesterare som ser en pågående rea, men...

      Mvh

      Carolus

      Radera
  12. Mattias

    Kan bara hålla med dig. Har man att välja mellan konjunkturprognoser och aktiemarknadens uppfattning satsa på aktiemarknaden i alla läge. Det är riktigt att vi inte har haft någon riktig panik ännu. Buffett brukar säga att tål man inte att tillgångarnas värde minskar med 50% bör man inte vara på aktiemarknaden. Jag har köpt dessa preffar för att jag tror att bolagen kan fullfölja sina åtagande helt enkelt. Akelius har ju stigit kraftigt de senaste dagarna.

    Buffett brukar tala om att aktiemarknaden inte finns för honom. Är man nu värdeinvesterare måste man fråga sig är aktier som Essity och Hufvudstaden köpvärda till dagens kurser hur nu marknaden än ser ut. De flesta eldar upp sig över allting. Sverige har ingen regering. Aktiemarknaden faller och kommer att dra med sig bostadsmarknaden. Magkänslan säger givetvis att detta känns inte bra. Då hjälper det föga att veta att man skall köpa när kanonerna mullrar och sälja till trumpetstötarna.

    Mvh

    Lars

    SvaraRadera
    Svar
    1. Lars,

      Fallet i PM från 120 till 67 dollar är mindre än femtio procent... ;-)

      Mvh

      Carolus

      Radera
  13. Jag är något förvånad över att så många bloggare verkar känna sig stukade. Ser vi till hur diverse olika index utvecklats är det inte så blodigt... Sedan har ju en del enskilda bolag slaktats (H&M, någon?). Vidare var det ju FAANG-aktierna som till stora delar matade den nordamerikanska tjuren; inte så konstigt att index där borta dras ner när samtliga fem faller mer än 20 procent från sina respektive toppar...

    "Framtida frihet" var en blogg jag fann ett visst nöje i att läsa. Relativt ung man, men förvånansvärt mogen och en god skribent den ringa åldern till trots.

    Många staplar med växande utdelningar; rapporter om hur stor andel av levnadsomkostnaderna som dessa utdelningar täckte; årlig genomgång av bloggosfärens samlade utdelningar med mera. Utdelningspornografi med andra ord, något jag har ett visst intresse för. :-)

    Häromdagen försökte jag surfa in och se årsbokslutet (dels Framtida frihets, dels bloggarnas årliga utdelningsskörd). Döm om min förvåning när jag noterar att bloggen är (tillfälligt?) nerlagd.

    I sjutton inlägg på Twitter berättar han att utdelningsstrategin ligger på is; nu är bevarandet av kapital viktigare. (Som jag ser det behöver inte det förra utesluta det senare)

    I och för sig nämner han att privatlivet förändrats och att det är bostadsköp på gång. Jag anar ett kommande samboskap och då är det kanske inte så underligt att sälja av allting (om han nu gjort det) och ta ett nytt steg i livet...

    Noterade att Fundamentalanalysbloggen har hissat varningsflagg för belåning (tydligen en lärdom från 2018). Gällande belåning är det nolltolerans som gäller för egen del, något jag fått relativt mycket stryk för här på bloggen i tidigare diskussioner (inte av Lundaluppen). Intressant att se om andra bloggare gjort samma erfarenhet som Fundamentalanalysbloggen. Noterar även att han varken kommenterat Apples uppgång eller fall speciellt mycket, vilket för mig till nästa punkt.

    Jag hade definitivt mörkat innehaven om jag drivit en blogg. Dels anonymitetsaspekten, dels (som nämnts) för att slippa försvara varenda skrivet kommatecken. Tänker exempelvis på alla frågor kring Bonheur som Lundaluppen ständigt fick dras med. Jag hade inte klarat av det...

    Önskar ett Gott Nytt År till alla! Hoppas på fortsatta nergångar, inte minst om det skulle få igång Lundaluppen som en bonus. :-)

    Mvh

    Carolus

    SvaraRadera
  14. Tidigt att säga att H&M var fel. Jag tror inte en långsiktig vändning är på plats och att den ska ner betydligt mer(70-100kr?). Nergången förstärks troligen när man måste börja sänka utdelningarna.

    SvaraRadera
  15. Hej,

    Letar du efter ett skuldkonsolideringslån, osäkra lån, företagslån, hypotekslån, billån, studielån, personliga lån, riskkapital mm! Jag är en privat långivare, jag ger lån till företag och privatpersoner med låga räntor och rimliga räntor på 2%. E-post till: christywalton355@gmail.com

    SvaraRadera